北京大军经济观察研究中心

经 济 动 态 摘 要

2002年第一期：[2002年5-8月]

26，中国企业拖欠的应收款逐年增加,

25，英、德、法国家领导人的收入和居住情况，

24，我国钢铁进口量跃居世界第一，全年钢材产品将达到1.8亿吨，

22，中国低保制度保费太低，

23，中国11家企业进入世界500强

20，国有商业银行贷款份额逐年下降，

21，北京市投资1433亿元上马60项重大工程，

18，大陆豪赌客取代日本和台湾赌客，

19，国有企业今年上半年又有464万人下岗，

17，“洗钱”将成为中国下一道风景线----关注中国的地下洗钱运动，

15，中国农村真实的贫困状况受到掩盖，

16，个人所得税杀贫济富，

13，美元可能贬值20％，

14，目前我国资本外逃的五类方式，

11，券商不良资产达460亿，国资券商将再一次重新洗牌，

12，国企利润微降，

9，四大银行向央行提议推迟利率市场化进程，

10，国资去年增加1万多亿

7，中国股市再度出现井喷行情，

8，房地产投资大涨，商品房空置率增加，

5，上市公司业绩大缩水，中国企业的整体利润率下降，

6，中国债券市场已趋饱和，

3，通过船舶工业看中国的制造业问题，

4，美国经济正在走下坡路，

2，中国房地产业的发展现状与前景，

1，用友公司分红遭社会非议，

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中国企业失信情况严重，拖欠的应收款逐年增加

据8月17日的《中国经济导报》报道，截止今年6月底，我国全部工业企业应收帐款高达15306亿元，相当于其产品销售收入的31.6%，比1997年末增长了35%。光是电信行业的拖欠款就达到2000多亿元。除去一些正常的结算款项，其中仍有近2/3的部分属于拖欠。这种失信行为是对企业再生产能力的损害，也人为地增加了市场交易的成本。时到如今，仍然有不少企业信用意识差，甚至希望通过逃债来甩包袱。这将使我国银行不良贷款的比例上升，也不利于金融系统增大贷款规模。信用问题在一定程度上影响了中国经济的快速增长。[大军经济观察中心，2002，8，20，]

英、德、法国家领导人的收入和居住情况

英国首相布莱尔年收入17万多英镑，可以免费居住唐宁街10号首相官邸，拥有一些乡间别墅。德国总理施罗得年收入13.5万英镑，外加一份免税的津贴8052英镑。虽然政府专门为他在柏林区建了一座豪华的别墅，但因每月1480英镑的租金和来回交通费，施罗德却无法享受，只是与妻子住在一套两室的公寓里，每月租金366英镑，离他办公室只有20步之遥。公寓里只有一个卧室，一个小小的厨房和餐厅，浴室没有窗户。如果他们的继女来这里度周末，他们夫妇的床边就要多一个露营床，3人睡一屋。直到最近，施罗德夫妇才又在汉诺威租了一套3人间的公寓，每月328英镑。至于法国总统希拉克，年收入只有5万英镑，这主要是因为法国的税收几乎是全球最高的。对此情况，我们中国人应怎样看待？[大军观察中心评论，2002，8，10，]

中国11家企业进入世界500强

2002年7月22日，美国《财富》杂志公布了世界500家大公司2001年度收入排名表。中国企业由1999年的3家增加到11家。但全球大公司利润大幅缩水，共有297 家公司出现利润下滑，尤其是电信业损失巨大，英国达沃丰和日本电话电报公司等24家电信公司的利润损失780亿美元，加拿大电信设备制造商北电网络亏损240亿美元，日本电信巨人日本电报电话公司从前年的420亿美元盈利跌入65亿美元亏损。但是，美国杜邦利润增长88%，联合利华增长61%，沃尔玛公司的总收入达到2198亿美元，超过了埃克森石油公司。英国石油公司增加了260亿美元的收入，一举超过壳牌公司成为欧洲最大的公司。

在今年的排名当中，美国公司共有197家，日本88家，欧盟143家。进入500强的11家中国公司的营业收入只占500强总收入的2%。人员过多是中国公司的普遍现象，中国石化拥有职工93，7万人，营业收入仅有403亿美元，美国埃克森石油公司的职员人数仅为9，8万人，收入却达到1920亿美元，在人员上是我们的1/10，在营业收入上却是中石化的5倍。[见附表。]

我国钢铁进口量跃居世界第一，全年钢材产品将达到1.8亿吨，

据中国钢铁工业协会日前透露，今年1-6月，我国钢铁进口比去年同期猛增37.5%，达到1172万吨，进口量已超过美国成为全球第一大钢铁进口国。2002年头6个月，美国进口了1098万吨钢铁。2002年，全球钢铁需求只有7.8亿吨。由于中国的需求猛增10%，导致全球的钢铁产量增加了1870万吨。从钢铁的进口量可以看出中国经济增长的力度。

2001年，我国钢产量达到1.53亿吨，比2000年增长2000多万吨。今年上半年，我国钢材产量达到10364万吨，同比增长了近21.6%，市场供大于求局面没有改变，产品结构也未改变。例如，1996年我国钢板和钢管占总量的39.5%，5年过后的2001年此比例仍为40%。高附加值钢材还是依靠进口，1996年进口钢材1440万吨，2001年增加到1720万吨，2002年估计将达到1900万吨。

目前，我国每年人均钢材消费量只有110多公斤，只及全世界人均年钢材消费量的70%，不到韩国和台湾的1/10，世界人均是150公斤。2002年，我国的钢产量有望达到1.8亿吨，产钢能力将达到2亿吨，将占全球钢材产量的1/4。[大军中心资料室，2002，9，18，]

中国低保制度保费太低

据5月2日的《社会科学报》报道，2001年，全国平均给予低保对象的月补助金额只有66元，仅相当于全国城镇居民每月人均可支配收入的11.5%，全国平均低保标准是每人每月148元，仅相当于全国城镇居民每月人均可支配收入的26%。该报说，这种保障并没有突出低保制度的保障功能。目前，城市贫困群体的生活困难程度在加剧，用于食品消费的支出比例很大，而且营养水平低下，穿戴和日用品简陋，住房条件差，一些人被迫卖血为生，甚至走向卖淫、犯罪的道路。至于说这些家庭的医疗、教育和住房方面的问题更是严重。[大军中心资料室，2002，7，30，]

北京市投资1433亿元上马60项重大工程

目前，中国的财力大量集中于几个大城市。北京市今年初确定了60项重大项目建设计划，其中续建项目37项，拟新开工项目23项，项目总投资1433亿元，2002年计划安排投资368.8亿元。今年1-6月，北京市的60项重大项目累计完成投资234亿元，完成年度计划的65.4%，累计到位资金393.6亿元，比完成投资多159亿元。在37项续建工程中，德胜门外大街改扩建、北京城市快速轨道交通、五环路、国家大歌剧院等工程进展顺利。在23项拟新开工项目中，地铁5号线、六环路、京承高速公路、转河综合整治、马草河整治、北京生命科学研究所、上地信息产业基地北扩、首都博物馆新馆、北京友谊医院门诊综合楼、北京人民警察学院和警官培训中心、双榆树供热厂扩建等工程已经开工。目前，北京在建和拟建的主要项目有：轻轨铁路、地铁5号线、清河污水处理厂一期工程、中关村西区改造工程、北京中央商务区、前门地区道路改造、温榆河污水截流、陕北天然气进京第二条长输管线等。北京将变得更漂亮了，但中国的城乡差别将拉得更大。[大军中心资料室，2002，7，30，]

国有商业银行贷款份额在全国的比例逐年下降

1997年,我国国有商业银行的贷款增加额占全部金融机构贷款增加额的比重超过70%,2000年逐渐降到60%左右，2001年国有独资商业银行的贷款额达到6400亿远，但市场份额降到了49%,与此同时，2001年股份制银行商业银行的贷款额上升为3035亿元，比2000年增加了363亿元，新增贷款占国内金融机构新增贷款额的23.5%。2002年，股份制商业银行的新增贷款仍然快于国有商业银行，1-4月，股份制商业银行新增贷款1426亿元，占整个金融机构新增贷款的比例提高了33%。

1998年，在中国53758亿元的城乡居民储蓄存款中，有36017亿元集中在四大国有商业银行，占全部储蓄贷款的67.4%，但国有商业银行创造出的利润份额却只占银行业利润的40%左右，其资产利润率、资本利润率人均利润率等经营指标都明显低于其他商业银行。1999年，银行借给个体私营企业的贷款仅为580亿元，占全部短期贷款63890亿元的1%。[大军中心消息，2002，7，30，]

国有企业今年上半年又有464万人下岗

2002上半年全国国有企业下岗职工464万人，有412万人进入再就业服务中心,比例为89%,有47万人实现了再就业,再就业率仅为9.1%。目前,全国参加基本养老保险社会统筹的职工人数达10567万人,有14个地区社会化发放率达到100%.[大军中心消息，2002，7，30，]

大陆豪赌客取代日本和台湾赌客

据报道，在美国的大赌城拉斯维加斯，来自中国大陆的豪赌客已取代日本和台湾的豪客而成为新贵。一夜之间输掉几千万美元的大有人在。据一家赌场的业务主任介绍说，在世界经济不景气的今天，亚洲人是唯一出现增长的赌客。这些人大多是利用不正当手段掠夺了大量财富的贪污腐败分子。他们财大气粗，一掷千金，据澳门的博彩业统计，2001年，中国大陆赌客在澳门输掉的赌金为25.9亿美元。一家赌场经理说，在中国农历春节期间，中国大陆的几名豪赌客一夜之间就在牌桌上输掉了2000万美元。一名中国的女企业家去年10个月输掉了2000万美元。[大军中心点评，2002，7，]

“洗钱”将成为中国下一道风景线----关注中国的地下洗钱运动，

20年间，中国第一批富起来的人的财富中肯定有一大批来路不明，也就是说是非法所得。幸亏中国眼下对个人资产的清查并不严格，透明度不高，才使大批黑钱得以掩藏。但随着法律制度的健全和完善，个人资产的透明度将越来越高，黑钱将越来越难以隐藏。这就迫使中国的黑钱要想方设法洗白。在国内洗钱的方法有多种，一般是开几个公司，互相开开发票，将黑钱变为合法。在国外洗钱的地方还有赌场之类的营业场所和黑社会。中国的黑钱大多想方设法向国外转移。例如厦门远华集团的走私头子赖昌星就把大约120亿元的走私收入通过地下钱庄洗到了加拿大。加拿大警方曾发现赖昌星的钱包里有两张用他人名字的提款卡，赖妻曾明娜则有6个银行户头，在汇丰银行里有2个定期存款帐户。

近些年里，中国流出国门的资金每年平均在150亿美元左右，其中估计有一半是黑钱。以香港的外来资金为例，1998年香港引进的外部投资仅147亿美元，1999年上升到了240亿美元，但到了2000年这一数字突然上升到643亿美元，据说这些外资中有相当一部分是大陆过来的黑钱。然后变个身份，有些资金又流回了大陆，这样，黑钱也就洗白了，公开合法了。

关于洗钱的危害性，对中国的反腐败和社会公正来说至关重要。司法部门的专业人士说，黑钱洗白了之后，就等于毁灭了腐败分子的证据。今后几年将是中国黑钱加紧洗钱的年代，如果中国听之任之，再过10年，所有中国腐败贪污分子都将堂而皇之地成为合法资本家。这种情况如果出现，只能说明一个国家的反洗钱法律太不完善了。以赖昌星案为例，之所以赖至今未被遣送回国，主要是因为中国没有相关的反洗钱法律，无法给其定罪。据说中国人民银行最近正式增加了两个处：支付交易监测处和反洗钱工作处。这仅仅是个反洗钱的开端。[北京大军中心，2002，7，24，]

个人所得税杀贫济富

有报道说，美国亚洲华尔街日报2001年评出的“中国十大富豪”竟无一人交纳个人所得税。而收入不多的工薪阶层却成了个人所得税的纳税主角，占到个税比重的53%。1995年，个人所得税来自于工薪的比重为43%，来自于利息、股息、红利、财产租赁、转让等资本所得的比重为7%，而到了2001年，上述比重分别变为41%和35%。尽管如此，2001年，我国个人所得税只有996亿元，仅占1.5万亿元税收总额的6.5%。20多年的经济增长，已造就了大批富翁的中国现在已经到了认真研究向富人征税的时候了。[中心点评，2002，7，19，]

中国农村真实的贫困状况受到掩盖

据中央党校呜吴忠民文章介绍，目前中国农村真实的绝对贫困状况受到掩盖，这是因为中国对农村贫困线定得太低。2000年，中国农村的贫困线为635元，而国际上通认的发展中国家贫困线是每天1美元或2美元，按一美元计算，一年要折合人民币3000元左右。就总体而言，目前中国农民的日常生活只能维持在一个简单的生产和再生产的水准。1999年农民的人均纯收入是2210元，而家庭经营费用支出是599元，购置生产性固定资产是57元，生活消费支出是1577元，这几项支出相加是2234元，已经超出了纯收入总额。而且，农村的就业者没有社会保险，因而在无形中又少了一块收入，并且，抗风险能力很脆弱。在这样一种情况下，农民交纳的各种费用的增长幅度远远高于人均纯收入的增长幅度。1985年农民所交纳的农业税为42亿元，到2000年这一数字上升到465亿元，增长了11倍，而农民的人均收入1985年为396元，2000年为2253元，只增长了5.6倍。在农业税这一“正税”之外，农民还要交纳许多额外的费用，其数目往往要超过正税。在国民待遇方面，本该由国家承担的农村义务教育实际上是由农民自己负担，庞大的基层政权运转费用大部分也由农民承担。特别是农民的公民权利缺少法律上的保障。比如，劳动权是农民基础性的权利。但《中华人民共和国劳动法》规定：“在中华人民共和国境内的企业、个体经济组织和与之形成劳动关系的劳动者，适用本法。”“国家机关、事业组织、社会团体和与之建立劳动合同关系的劳动者，依照本法执行。”在这些内容中，耕种土地的农村劳动者被排除在《劳动法》之外。在社会保障方面，现在城市和农村分为两个板块。国家劳动保障部的工作中心是在城市而不在农村，厚此薄彼现象十分明显，致使农民缺乏有效的社会安全网。[资料来源：《社会科学报》2000，6，13，]

目前我国资本外逃的五类方式

　1．以“价格转移”等方式通过进出口渠道进行资本外逃。“价格转移”是各国不法企业常用的转移资金和利润的方式，具有相当的隐蔽性。高报进口骗汇，低报出口逃汇，一直是我国资本外逃的主要渠道。同时，以出口不收汇，进口不到货，通过假造贸易单证骗汇，或将外汇截留境外等违法行为，也是我国资本外逃的重要方式。1998年国家外汇管理局开展的外汇大检查中，发现骗汇金额超过了100亿美元，据分析，其中相当部分可能已经外逃。

　2．虚报外商直接投资形成事实上的外逃。较为典型的做法是：中、外方合谋，以高报外方实物投资价值或中方替外方垫付投资资金的方式，通过设立合资企业向境外转移境内资产或权益。同时，由于一些社会中介机构为外商投资企业虚假验资，产生外商直接投资高报。这些虚增投资最终都会以利润汇回或清盘形式要求换汇汇出，从而形成迂回的资本外逃。

　3．通过“地下钱庄”和“手机银行”等境内外串通交割方式进行非法资本转移。所谓“地下钱庄”的做法是，换汇入在境内将人民币交给地下钱庄，地下钱庄则将外汇打人换汇人所指定的境外账户。所谓“手机银行”，就是专做外汇非法交易的掮客，与境外机构或个人建立了非常紧密的联系，只须打个电话，就可以做成一笔汇兑生意，境内是人民币从一个账户转到另一个账户，境外是外币从一个账户转到另一个账户。在我国沿海的个别地区，这些人几乎成为半公开的经纪人。此外，还有些境内企业与业务伙伴等较熟识的境外企业进行所谓的“货币互换”，境内企业直接在境内为境外企业提供人民币进行各种支付，境外企业在境外以约定的汇率折成外币偿还。

　4．金融机构和外汇管理部门内部违法违规操作形成的资本外逃。银行等金融机构或外汇管理部门在办理结售付汇业务或有关审批手续时，可能放宽真实性审核标准，为客户违规划汇资金，或者内部个别工作人员与不法分子串通，为资本非法转移提供方便。同时，金融机构也存在违法违规资金划拨的可能。一些金融机构无单证或单证不全售汇，乱放外汇贷款，滥开信用证等，也造成了国家资产和外汇的损失。

　5．通过直接携带的方式进行资本外逃。目前，我国允许境内居民个人携带2000美元外币(超过的需要银行或外汇局开具外汇携带证)或6000元人民币现钞出境，用于境外经常项目支付。但是，如果当事人使用这笔资金购买证券或转存银行，那就成为资本项目支出。对于那些频繁出入境的人员来说，多次合法携带的资金就可能是一个较大的数目。实际操作中，违规超限额携钞出境的现象也十分常见。另外，旅行支票和外币信用卡理应用作境外个人消费，但也可能转成资本，形成资本外逃。[原载《中国农村研究网》4月19日，任惠，《经济研究参考》。]

美元可能贬值20％

日前，摩根斯坦利首席经济学家史蒂芬·罗奇指出，根据该机构的预测，美元在2002年和2003年将分别贬值7％，最终可能会贬值20％。根据摩根斯坦利的数字，从今年年初至今，美元已经下跌了约3％。尽管如此，罗奇认为美元仍然没有回复到较为实际的价值。造成这一问题的主要原因在于，在美国经济不景气的情况下，美元在世界各国储备货币的比重仍然在不断提高。由国际清算银行提供的最新官方数据表明，截至2000年年底，各地以美元计算的储备高达14500亿美元，占全球官方外汇储备总额19090亿美元的76％。目前，美国在全球经济中的比例是21％，达不到美元占全球外汇储备总额比率的1／3，美元泡沫也就由此产生。

国企利润微降

记者单羽青6月18日北京报道 财政部会计决算统计结果表明，2001年全国国有企业实现利润总额为2811.2亿元，较历史最好水平的2000年（2833.8亿元）下降0.8％，出现小幅回落，但效益水平仍然处于历史较好时期，企业创税能力继续增强。2001年全国国有企业实际上交税金6682.6亿元，比上年增长1343.5亿元，约占全国税收收入的43.7％。据会计决算统计，2001年末全国国有企业总户数为17.4万户；资产总额为166709.6亿元，比上年增长4.1％；负债总额105273.4亿元，比上年增长3.1％；所有者权益61436.2亿元，比上年增长6％。我国国有及国有控股企业（不含金融）整体实力、运行质量和市场竞争力有较大提高。

2001年国有经济结构布局进一步优化，原有“小、散、乱”分布状况得到完善。2001年全国国有企业总户数因改制、撤销、破产、兼并、出售等因素较上年净减少1.7万户，减幅为8.9％；企业资产总额较“九五”前期的1995年增长81.4％，年均递增10.4％；户均资产规模9581万元，比上年增长14％，是1995年的3.1倍，年均递增21.1％。与此同时，国有经济在基础性和关键性行业中的实力继续加强。2001年，国有企业资产在石油、交通、邮电等基础领域和关键行业中的分布分别比上年增长8％、7.7％和22.7％，分别比1995年增长138.9％、132.9％和254.3％。

2001年国有企业进一步加大产业整合力度，推动了国有经济实力继续向大型企业集聚，一批具有技术创新能力和核心竞争力的大型企业和企业集团在国民经济中的骨干作用显著增强。2001年我国0.9万户国有大型和特大型企业资产总额为109643.8亿元，比上年增长6.9％；户均资产规模12.2亿元，比上年增长9.9％；占全部国有企业资产总额的65.8％，比上年提高1.7个百分点；实现利润为2731亿元，比上年增加18.1亿元，占全部国有企业利润总额的97.1％。2001年国有大型企业前50家的资产总额、利润总额、销售收入和上交税金占全部国有企业的比重分别为37％、73.6％、34.4％和44.7％。[《中国经济时报》2002年6月18日，]

国资去年增加1万多亿

2001年，在国家各项宏观经济政策的有力推动下，国有经济改革改组与战略调整逐步推进，国有资产总量比上年增加10457.2亿元，增幅为10.6％。据财政部会计决算统计，2001年底我国国有资产总量共计109316.4亿元，比上年增加10457.2亿元，增幅为10.6％；比“九五”前期的1995年增长91.4％，年均递增11.4％。在全国国有资产中，经营性资产73149.3亿元，占66.9％；非经营性资产36167.1亿元，占33.1％。

2001年我国经营性国有资产总量比上年增长6.8％。其中国有工商企业占用59827.2亿元，占81.8％；国有金融保险企业占用9110.0亿元，占12.4％；国有境外企业占用2896.6亿元，占4％；各类国有建设基金占用1315.5亿元，占1.8％。

2001年我国国有工商企业国有资产分布结构进一步优化，国有资产向基础产业和大型企业集聚的步伐加快。2001年末，我国基础产业占用国有资产总额为37235.7亿元，比1995年增长1.1倍，年均递增13.5％；占国有工商企业国有资产总量的62.2％，比重较1995年末增加了7.3个百分点。2001年国有大型企业占用国有资产总量为45990.7亿元，比1995年末增长了1.5倍，年均递增16.1％；占国有工商企业国有资产总量的76.9％，比重较1995年提高16.6个百分点。

财政部有关负责人分析，2001年我国国有资产总量增长的主要原因是：国家通过继续实施积极财政政策，进一步加大对基础领域的投入，有力推动了国有资产的稳步增长；国有工商企业经营效益的稳定运行，使企业经营积累实现了稳步增长，有效保障了国有资产的保值增值；国有大型骨干企业通过实施上市融资、兼并重组、跨国经营等发展战略，迅速提高了自身资本扩张能力，由此带动了国有资产总量的较快增长；随着公共财政框架的逐步建立，国家对行政事业单位的保障力度进一步加大，使行政事业单位资产实现了较大幅度增长。 [《中国经济时报》2002年6月18日，]

券商不良资产达460亿，国资券商将再一次重新洗牌

中国证监会官员透露，按照证监会颁布的净资本计算规则，中国98家券商到2002年的不良资产率平均为50%，不良资产达460亿元人民币。其中10家券商的坏帐在10亿元以上。吴晓求等专家直言：不出三年现有的118家券商将有一半退出历史舞台，5年后可能仅余20家左右。券商衰落的原因主要与这些因素有关：曾占券商收入50-70%的手续费飞流直下，自营业务惨不忍睹，那些炒股炒成股东的券商因手握巨额筹码而被深套股市，委托理财业务如枷索在身，证券承销举步维艰，发行市场僧多粥少，投资银行业务好景难再，第四，资产质量过低，利润飞速下降，2001年，102家券商股本增长46%，净资产只增长22%，同年利润较上年骤减71%，部分券商已无法满足资本充足率的要求。第五，一系列操纵股价丑闻被揭露，中经开公司被撤并，第六，治理结构存在重大问题，内部人控制导致管理层行为短期化，高收入，高消费，分光吃光，帐外帐，私设小金库，非法转移收入已将部分券商蛀成空壳。第七，贫富悬殊加剧，券商分化严重，2001年106家券商利润总额65亿元，其中前20位券商利润就达63亿元，占总额的97%。余下的86家只能分享不到2亿元的利润。在这种情况下，2002年竟又冒出近10家新券商。只重规模不重效益的毛病依然存在，大量资金用于装修营业部，成本无节制地上升，广州现有证券营业部100多家，按业居榜首的国信证券高层人士说，广州最多有30家营业部就足够了。多数券商已陷入低水平的、飞蛾扑火式的恶性竞争。

参照国外的经验，券商经营失败而破产的案例不胜枚举。1988-1999年，英国有1321家券商宣布失败，其中1999年就有595家。近20年里，美国共计有299家券商倒闭。今后3-5年间，国内券商将进行重新洗牌，海通增资扩股百亿元之后，银河和国泰君安也竞起仿效。种种迹象表明，国资券商的好日子快到头了。（根据《经济预测》上海福卡研究员文章编写，2002，8，9，）

四大银行向央行提议推迟利率市场化进程

商业银行一位高层官员透露，现在利率市场化改革因四家国有商业银行尚不具备成熟条件而不能迅速推进。他透露，四家银行曾集体向央行提议，希望能推迟市场化的进程。目前国内商业银行的盈利状况中，利息收入平均占总收入的七成左右，如工行的利息收入占总收入的69.8％。存贷款利率的任何细微变动都会给国有银行带来巨大损失。(天则所《宏观中国》摘自新浪网)　　　

房地产投资大涨 商品房空置率增加

　　国家统计局发布的统计信息显示，1至5月，我国房地产投资保持了高速增长的态势。而另一方面，商品房空置面积在不断增加，商品房售价继续走低。1至5月份，全国累计完成房地产开发投资2098亿元，比去年同期增长36.7%，增幅比去年同期高出10.2个百分点。

　　5月份，商品房空置面积分类指数值为95.7点，比去年同期增加2.9点，比4月份增加1.48点。商品房空置面积分类指数的增加，表明商品房空置面积的增长幅度出现反弹。1至5月份，全国商品房空置面积增长幅度为8.2%，明显高于去年同期增长2.3%的水平。商品房空置面积增加的原因之一，是商品房销售面积增幅的回落，1至5月份，全国商品房销售面积4564万平方米，同比增长20.3%，增幅比去年同期回落8个百分点。商品房销售的价格也在走低。全国商品房平均销售价格为2290元/平方米，同比下降3.3%。[引自天则所《宏观中国》2002年第23期，总150期。]

中国股市再度出现井喷行情

6月24日，沉积已久的股市终于爆发了近几年难得一见的井喷行情，深沪股市900只A股涨停，深成指、上证指数分别上涨9.34％和9.25％。从成交看，当日两市合计成交量为898.54亿元，是历史上仅次于2000年2月17日以来的天量。25日，两市继续在高位放量振荡，全天共成交708亿元。沪深股市在两个交易日内成交总金额达到1606亿元，两天内换手率高达11%。

今年以来我国货币政策和金融形势的变化，其中一个重要的变化是货币供应量的快速增长。为了缓解通货紧缩压力，同时又由于外汇占款的增加，今年以来中央银行增加了货币投放，基础货币余额同比有较大增长，创98年以来新高。最近央行把M2增长目标调高为14%，比年初目标增长1个百分点，M1增长13%。 5月末M1增长14.5%，货币流动性(M1/M2)为36.9％，比上年同期上升0.8个百分点，出现了2001年9月份以来的第一次同比上升。

但是，受货币传导机制的阻滞，银行的贷款增长远远落后于存款增长，存款增长就高于贷款增长6个百分点。商业银行审慎放贷以及存款的迅速增加，导致其资金头寸充裕，今年前4个月银行存款准备金增长33.2%，在央行的存款准备金比率超过10%，高于6%的正常水平。银行大量的闲置资金，导致同业间拆借和回购市场利率不断走低。5月份，银行间债券市场债券回购利率已低至1.95％，已经非常接近1.89％的存款准备金利率。如果回购利率继续走低，商业银行为了降低经营风险，势必减少债券投资而进一步超额缴存存款准备金。[引自天则所《宏观中国》2002年第23期，总150期。]

中国债券市场已趋饱和

    受投资渠道的限制，商业银行只能将大量资金投向同业市场和投资于债券，近几年，中国债券市场发展较快，2001年发债总面值为4748.53亿元，交易量为4.09万亿元（不包括央行公开市场业务交易量），比上年增长了150.9％。今年以来，自２月央行宣布降息以来，国债市场经历了一波罕见的火爆行情，今年1月至5月，交易所国债市场成交金额近2500亿元，相当于去年全年的六成左右，日均成交额达到28亿元左右，较去年增长了55%。由于持续放量上涨，国债市场风险正在加大。由于大资金申购，30年期2002记账式（五期）国债招标利率已低至2.9%，首日在银行间债券市场交易结算价格即跌破100元面值，收于99.86元。6月6日，首次在银行柜台上市交易的记账式（六期）国债招标利率更低，只有2%。目前五年期定存利率为2.79％，扣除利息税为2.232％，而本期国债的利率仅为2％，个人投资者没有多大购买积极性。推出柜台交易本来是国债市场的一项重要改革措施，目的是吸引企业和个人投资者参与，增加国债的流动性，但个人投资者对此反应冷淡。

    在债券市场已经趋于饱和的情况下，巨额的闲置资金需要找到新的出口。这样，股票市场就承担了吸引这些闲置资金的重要功能。特别是，服从于改革战略的需要，资本市场今年要为银行改革服务，推动大批的商业银行上市。在政策上，就必须重新聚集人气，即使重新出现泡沫也在所不惜。客观地讲，股票市场在经过一年多的下跌之后，除去亏损股之外，五月末沪深两市的市盈率分别在38和41倍左右，对于中国这样的新兴市场来说不算高，相对于长期国债的利率来说，股票已经具备了一定的投资价值。在这种情况下停止国有股减持正好配合了主力资金要求作多的愿望。[引自天则所《宏观中国》2002年第23期，总150期。]

上市公司业绩大缩水，中国企业的整体利润率下降

    2001年中国经济增长7.3%，而1173家上市公司的加权平均每股收益仅为0.1369元，同比下降了32.8%，盈利能力大幅滑坡，出现了1998年以来平均业绩的最大跌幅，已披露年报的公司净资产收益率加权平均值为5.5%，同比下降20%。另外，亏损的上市公司增加到152家，占上市公司总数的13%，而在2000年只有103家公司亏损。在120个细分行业中，有73个行业的上市公司总体利润下降，14个行业基本持平，只有33个行业上升。2002年第一季度的数字表面，中国经济的利润率正在下降。[根据《中国经济时报》2002年5月7日文章编写。]

美国经济正在走下坡路

美国经济在2001年的第四季度走出了负增长，2002年第一季度又取得了5.8%的高增长，似乎已走出了衰退。但这一现象很可能是一种假象。美国经济很可能出现第二波下滑。首先，美国经济自去年四季度以来产生的这波恢复性的增长，其动力主要来自于消费，是美国消费者提前消费低价商品，买便宜货，在一定程度上带动了经济增长。这一波消费热潮过后，美国经济可能进入再次低增长或负增长。

美国股市已经提前显示出这种疲态，5月7日，道指已经跌至9836点，纳指跌至1573点，正在接近去年9月21日创下的1423点历史低点。标准普尔500种股票指数收于1049点，为去年10月31日以来的最低点。美国股市正面临连续3年下滑这一60年来未遇的残酷现实。美国历史上前一次股指连续3年下滑发生在1939年至1941年期间。标准普尔500种股票指数已经下滑了29%。

今年第一季度，标准普尔 500家大企业的利润比去年同期下降12%，埃克森美孚第一季度利润比去年同期下跌了60%，柯达下降了74%，时代华纳美国在线的亏损高达542亿美元，创下美国企亏损额的历史最高记录。在此之前，美国企业利润已连续5个季度下滑，2001年第四季度的降幅高达24.5%。与此相反的是，美国的生产率水平却在上升，今年第一季度美国生产率增长速度为8.6%，达到19年来的最高水平。2001年第三季度以后，美国经济开始恢复增长，但企业没有因需要扩大生产而增加雇佣新工人，而是通过挖掘设备和现有人员的潜力。劳动生产率提高导致生产成本降低，进一步缓解了通胀威胁。

但企业生产率提高，意味着社会失业增加，劳动力削减，收入减少，整体经济脆弱，社会环境恶化。这也是一对矛盾。这一现象提醒人们注意企业与社会的关系，企业好并不意味着社会好。[根据《经济日报》2002年5月9日文章编写，]

通过船舶、家电工业看中国的制造业问题

目前我国共有修造船和配套企业2000家，从业人员40万人，拥有5000吨级以上干船坞35座，浮船坞11座，船台53座，造船能力接近500万吨，造船产量连续6年居世界第三位，占世界市场份额5-7%，但目前我国的造船年产量仅为日本和韩国的1/6或1/7，年产值也只有日本的1/5。韩国的1/4。在国际市场上，日本和韩国共占据约70%的市场份额，我国仅占5-7%。全国平均每个船厂的产量不到1万载重吨，是韩国船厂平均规模的1/20。1997年，原中国船舶总公司的25家造船修船厂的全部产量不足韩国现代重工蔚山船厂产量的一半。

日本船厂的钢材利用率为92%，我国为87%，日本每1万美元产值耗电量为347千瓦时，我国则需要3606千瓦时，是日本的10倍。在设计时间上，中国所需时间是日韩的3--4倍。在造船周期方面，中国是日韩的1-2倍。建造每修正总吨所需工时相差5倍左右。所以，低效率基本抵消了中国劳动力成本低的优势。低工资是低效率造成的，低工资与低效率有关。另外，船用配套设备国产化水平低，船舶产品利润空间小。柴油机发电机组、机舱自动化及遥感、通讯导航和吊车锅炉等基本上依赖进口。我国国产船用设备的装船率只有40%，而日本是98%，韩国85%，德国、挪威等欧洲国家可能达到100%，还要出口。

汽车、轮船和飞机是交通工具业最大的三种产品，而交通工具业是制造业最大的部门，其总产出约占制造业的70%。中国未来要想成为制造业大国，非要在交通工具业上追上发达国家。但就我国目前的情况看，汽车工业落后，飞机制造更不用说，造船业近些年里取得了不少进展，但仍然有着很大差距。所以，通过造船业可以看出中国要想成为制造业大国，还有着相当大的一段距离。千万不可盲目乐观。

再从家电业来看中国制造的水平。以DVD影碟机为例，中国每年生产1400万台DVD，约占全球生产总量的46%，但是中国生产的DVD不仅核心技术要从国外购买，就连激光头和机芯之外的其他核心部件也统统要到国外去购买。所谓的“中国制造”，不过是在中国进行组装而已，没有一个核心部件是由中国生产的。特别是在产品规制和标准上都要看国外企业的眼色行事，格式标准制定权完全掌握在国外大型跨国公司的手中。

从冰箱、洗衣机和空调看，国内最大的冰箱、洗衣机厂商年生产量才200多万台，而象惠而浦这样的跨国公司，每年在全球范围内生产洗衣机高达近800万台，仅在美国的一家全自动洗衣机生产厂一年的产量就高达300万台。

在冰箱等制冷产品的关键部件方面，虽说一般的压缩机已经实现了国产化，但高性能柜机的涡旋压缩机仍要从美国进口，而变频空调要统统依赖日本的技术。从产量上讲，中国最大的压缩机生产厂每年生产能力仅有250万台，而国外恩布拉科集团每年的生产能力高达2300万台。从销售额方面比较，国外大型家电企业的年营业额大都在几百亿美元，而中国企业的销售额达到一二百亿元人民币就相当可观了。

目前，中国家电产业的关键部件和关键技术主要依赖进口，象广东顺德的格兰仕集团，虽然在产量上已成为世界上最大的微波炉生产厂家，但核心部件磁控管仍然要从国外进口。至于数码相机这样的高端电子技术产品，中国企业鲜有问津。用格兰仕老总俞尧昌的话说就是连碰都不去碰，我们没有一点优势。由于关键技术和核心部件不掌握在中国企业手中，所以中国制造业的利润及其微薄。“洋人吃肉，国人喝汤”的格局基本没有摆脱。要象成为“世界工厂”基本上还是一腔情愿。对此我们要对自己国家的制造业水平有清醒的认识。[根据《经济日报》2002年5月份文章编写]

中国房地产业的发展现状与前景

[根据国家建设部研究所秦虹女士2002年4月26日的报告整理，]

2001年全社会房地产竣工面积12.8亿平方米，同比下降4%，2000年比1999年同比下降4.9%。1998年是个转折点，我国房地产竣工面积自1998年之后持续下降，今后也不可能有明显的增长。

住宅业产出占GDP的比重：50-80年代，西方发达国家为25%，中国“六五”期间为28.6%，“七五”期间为25%，“九五”降到23%，比例逐渐缩小。80年代以来，中国住宅投资占国内生产总值的比重从6%上升到8%左右，1993年达到7.9%，1999年达到最高点8.6%，目前降到7%。这一比例国际上发达国家一般在3—4%之间，发展中国家应在5%以上，如果低于5%，这个国家的住宅状况可能出现恶化。有研究表明，人均GDP达到1500美元时，这个国家的住宅投资比率将达到最高峰。日本80年代末和90年代初，住宅投资比例曾一度达到15%，有5%是泡沫，中国还没达到日本的程度。

对未来10年中国居民需求总量的分析，1，城镇居民每年需要增加0.4平方米[建筑面积0.7平方米]，人均住宅面积达到14平方米，这样计算下来，10年内需要总竣工面积32亿平方米，再加上城市化新增人口所需要的新增住宅40亿平方米，以及现有住宅更新24亿平方米，共需要新建95亿平方米。2，截止2000年，我国农村人均住房面积为24.8平方米。农村住宅按现有的8.2亿人计算，每人每年增加0.65平方米[建筑面积1.3平方米]，未来10年间需要新建106亿平方米。

当人均住宅面积达到一定平方米时，其增速开始下降。法国巴黎是在人均住宅面积达到52平方米时增速开始下降的，东京在人均住宅面积达到16平方米时出现增速下降。我国上海出现这种现象是在人均22平方米时。按这种规律看，中国将在12—15年之后出现拐弯，也就是说住宅业作为支柱产业还将持续10几年的时间。

结论：中国的住宅产业已越过了它发展的高峰阶段，开始进入平稳增长的时期，增速将比GDP略快一点，今后没有加快的趋势。要保持对经济支持的力度，房地产的投资速度不能低于全社会固定资产投资的速度，占全社会固定资产投资的比例不能低于20%，占GDP的比重应在10%左右，但也不能太高。日本当年房地产有很多泡沫，也没能拉动起其经济。中国也不要拔苗助长。

[国务院发展研究中心研究员丁宁宁发言：目前，建设部的住房公积金已亏空1000多亿元，已把建设部坑苦了。所以，中国的房地产业要有一个可持续发展的政策，不要搞分赃政策。房地产业还可能出现一次断层，与经济波动周期有关。]

用友公司分红分出社会非议

用友软件公司总股本1个亿，10股派6元，其中法人股7500万股，分得红利4500万元，流通股2500万股，分得红利1500万元。但用友公司的法人股是仅用8000万元的资金购买的，而市场上流通的这2500万股是股民排队抽签以每股36元的价格购买的，总出资为9亿元。以9亿元的资金分享1500万元的红利，平均每60元才能分得1元红利，而法人股每1.8元就分得1元红利。同样是股东，在分红上居然有这么大的差别！这公平吗？中国的这种股票市场算什么交易市场？还有一点公平吗？在中国股市上做买卖不是一群傻帽吗？[根据《经济日报》2002年4月17日的文章编写。]

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