简 报 北京大军经济观察研究中心 2001年10月，第一期 —————————————— 2001年10月31日，北京大军经济观察研究中心联合其他单位在北京举行了一个颇有影响的中国资本市场研讨会，会场气氛热烈，众多著名的专家学者慷慨陈词，有10多家新闻单位会后进行报道，以下是部分记录内容。
中国资本市场论坛 ----“中国股市的未来走向”研讨会 [会议记录] 时 间：2001年10月31日上午9-12时 地 点：北京市王府井东方广场W1座6层南方证券会议厅 主办单位：北京大军经济观察研究中心 协办单位：南方证券北京公司，北京蓝色视野文化公司 研讨议题：中国资本市场的再设计，中国股市的信息对称问题，国有股减持问题 会议主持：北京大军经济观察研究中心主任 仲大军 参会专家学者： 北京大军经济观察研究中心主任 仲大军 国家计委宏观研究院副院长 刘福垣 国家计委宏观研究院外研室主任 陈炳才 国家体改会秘书长 石小敏 国务院发展研究中心市场部副部长 陈淮 国务院发展研究中心宏观部研究员 张立群 中国人民银行金融研究所前所长 秦池江 社科院经济所研究员 戴园晨 社科院经济所研究员 袁钢明 北京标准股份咨询公司总裁 刘纪鹏 北京南洋林德投资顾问公司总裁 温元凯 中国证券报前社长 任正德 新华社经济参考报高级记者 杨继绳 中国建设银行广东省分行副行 冯艾玲 国家信息中心经济预测部 陈明星 与会人数：140人。 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 仲大军[北京大军经济观察研究中心主任]： 女士们先生们早上好，今天我们的研讨着重从宏观经济和战略发展角度来审视中国资本市场的变革。之所以在这一时刻召开这次会议，是因为目前中国的股票市场在舆论导向方面存在着一定程度的信息不对称，在认识方面也存在着严重的分歧，市场仅被某种声音所左右，广大投资者很难获得完全的信息。因此，今天我们开一个开放的会，通过媒体和听众向市场透露各种观点和看法，真正做到信息对称和为市场服务。我的观点都在印发的会议材料里，会上就不多讲了，把时间留给各位专家。 温元凯[北京南洋林德投资公司总裁]： 我基本的看法是，中国股市正处于新旧体制交替的切换时期，金融体制改革是中国新一轮改革的瓶颈。加入WTO五年之后，中国资本市场必须对外开放，必须要与国际接轨。因此，中国资本市场面临着根本的变革和转变。照现在这个样子继续下去是不行的。 ９·１１事件的发生使中国股市出现了最大的一次历史性机遇。美国股市９·１１以后美国股市出现了超卖，出现了许多具有投资价值的低价股以及壳资源，为一些有远见的民营企业在美国借壳上市带来了机会。像浙江万象集团意欲收购一家美国上市公司。同时国际资本看好中国市场也是中国吸纳外资的机遇。由于海外证券公司大批裁员，也是中国股市吸纳高级人才的大好良机。 陈淮[国务院发展研究中心研究员]： 现在社会上有人说国企存量资产发行是国务院发展研究中心策划的，没这么会事，中心还没有这么弱智。不要夸大股票市场在国民经济中的地位，股票市场的作用没有想像得那么大，它还不决定国民经济的走向，对国民福利的调整还不是决定性的。盖大楼要一层一层地建，不要在基础还没建好的时候就想建第20层。 之所以需要这个市场是因为需要用市场将资源集中起来，使社会资产的产权能流动起来，调整和整合国有和私有资产。要完成这一任务并不是股市一家能胜任的，还要其他手段。债市规模一定要超过股市规模才能出现一个平衡的市场。庞大的国有股产权交易仅靠散户交易是不可能实现的。并且，这么大的产权交易也是靠市场难以实现的。大规模地调整股权结构仅在公开市场上不行。总之，股票全流通的问题迫在眉睫。要祛除既得利益集团对市场的左右。 戴园晨[社科院经济所研究员]： 我要接着陈淮这句话说几句，我对全流通的问题有不同见解，我认为全流通问题并非迫在眉睫。如果现在搞全流通就要毁了股市。我不赞成这种说法，非流通就是维护既得利益。 股市发展到今天这样是有历史根源的，开始搞不流通很快就尝到不流通的甜头，上市公司可以超乎寻常地以高市盈率融资。当时有个错觉：发债券到时要付利息，但发股票却不需要，因此感到这是解决国企融资的一个好办法。这样就使市场产生了扭曲，把股市设置成一个专为国企解困的地方。有的省委书记就说，你的企业那么好，还上市干什么。 这个会议的议题“信息不对称“提得非常好，信息不对称导致中小投资者信息丧失。中国股市建立在中小投资者基础上的。资本市场的缩水是一系列错误措施造成的，挫伤中小投资者信心，股市的前景就不妙。要减少信息不对称的状况，维护中小投资者的利益，监管部门负有不可推御的责任。 石小敏[国家体改会秘书长]： 股市是当前的热点问题。有句话这样讲：“人类一思考上帝就发笑。内行一讲话，外行就来劲。”我算是股市的外行。我完全赞成温元凯先生的感觉。讨论股市首先要有个方法，要从全球大趋势来看，不能就中国而论中国。我认为当前中国的股市的确处在一个临界点上，处在一个切换时期，这是一个突出的特征。 加入WTO就是拐点。这是大道理，大道理管着小道理，大道理比中道理还多了一个数量级。过去我们在讨论大道理难以突破时就调过头来讨论小道理，希望通过量变达到质变。但现在大道理已成为突破的前沿了。股市大转折的时代已经到来了。这是时代特点。 我的第一个观点是，今后10年大陆和香港、台湾会连结起来，形成一个4万亿美元经济规模的经济区。人民币将升值，形成亚元区。在这种情况下，我们的股市现在不能只想几个月的事，中国要在全球打资本牌。是沿着惯性去思考问题呢，还是创新？ 10年来，股市配合中国经济微观层面的股份制改革，推进了中国经济的民主化，经济的民主化进而推进中国政治的民主化。这是股市的重要作用。民主化是大趋势，民营企业成了浩浩荡荡的发展潮流，带动了政治民主。最高决策层与时俱进，顺应潮流。不过，股市现在患了爱滋病加炭疽病，很难治愈了。主要问题出在行政配置资源的机制上。 股市目前是“三高”集中地，高级人才、媒体、高能信息流和资金流汇聚股市。但症状是爱滋病，问题就是做假。这还没动刀子呢，捅了一下就流出个银广夏，要是好好解剖一下不知会是什么样。 股市的根本问题是体制市，还不是政策市的问题。这体制就是为国有企业筹融资保驾护航。不过这个任务现在该划句号了。现在怎么办？总得治病吧，多长时间能治愈？至少要几年。机遇在哪里？最好不要产生过大的震荡。现在我们要换个思路想一下，果把最好的企业送到股市里去，是否还会染上爱滋如病？ 我的第二个想法是能否开辟另一市场？也不是创业板，其实真正需要的是市场板，还不仅仅是民营板。美国的纽约就是市场板。现在许多中国人忧虑，美国搞了18年，中国行吗？我认为行。只要按市场规则办事，信息透明，一开始就与国际接轨。中国真正需要的是市场板。我们有足够的法规和条件。而这一市场最好设在深圳，以吸引港币、澳币和其他外币。深圳是华南经济圈的一个战略眼，可以极大地吸引外资，是最好的实验场。机不可失，时不再来。 第三，为什么在深圳建市场板，这与香港有关系。香港做为50年来中国唯一的一个特殊服务窗口这一地位就要结束了。香港的服务成本太高了。一个刚念完博士的教授年薪25万美元。这种高成本正在结束着香港特殊服务窗口的地位。中国的上海和深圳服务成本和人力成本低得很，很快就能替代香港的服务作用。因此，香港的成本和价格要调下来，要主动地将房地产价格、人才工资降下来。不要小家子气，光想跟中央政府要特权。 有人说创业板分流主板资金怎么办？这要问问这几年主板市场的资金是从哪里来的？还不是银行的资金！前些年银行整天叫苦，去年也不叫唤了，资金都上股市了，炒股赚点钱为职工买房子。这些年股市的利润都从哪里来？私募基金承诺说要给投资者10%的回报，它自己还要赚一些，那就是至少要有20%的利润率。这些钱是从哪里来的？都是银行的资金啊！已经收不回来了。只有少数是从股民哪里来，是杀股民杀出来的。 现在连社保基金都亏了几个亿了，朱老板还同意上吗？去年股市涨上去后，朱老板有点相信股市的财富效应了，心想等猪养肥了再宰吧。没想到刚动刀子，全是一堆注水肉。股市大跌。总理心情如何？今后还能有银行资金进股市吗？ 这些年股市是个世外桃源，股市收入不上税，用不着与大盖帽打交道，筹码有保障。这在各个行业是绝无仅有的。这么好的地方谁的钱不愿进来。结果就出现了“天池效应”，下面的水往上流。但到了没有钱的时候市场也就完了。 这些问题就源于前些年周正庆在任时的格言：为国企筹资。总起来说，大局不明，小事不谈。讨论股市问题必须明白大事，中国面临着百年不遇的机遇，要抓住太不容易了。因此，必须改造市场。 仲大军 [北京大军经济观察研究中心主任]： 我要说的最核心的一句话就是：中国呼唤投资市场而不是现在的投机市场。市场不合理的设计给了投融资主体不良表现的机会。为国企改革服务，为国企脱困服务，使上市公司中充满了国有企业，充满了虚假信息。没有虚假信息，上市公司便不能最大限度地从市场上融资。这种超价值地溢价融资，使市场最终只能成为一个靠投机和炒做来博取价差而不是靠分红来获得回报的市场。因此，这个市场从一开始便不是一个实事求是的市场，不是一个真实的市场。其最后的发展必然成为一个过度投机、极端脆弱的市场。因此，要想杜绝虚假信息，改变过度投机的现象，必须从根本上改变市场服务的主旨，改变从市场圈钱的思想，确定公平、公正的市场意识。 没有回报的圈钱行为不可能长久，并且必遭惩罚。中国股票市场更多表现的或说首先表现的是政府与股民的博弈，上市公司与投资者的博弈，其次才是庄家与散户、投机者与投机者之间的博弈。在这场云诡波谲的较量和争夺中，任何不公平的交易都可能伤害交易双方，因此，确立公平交易、透明交易理念的时代到来了。股票市场也要遵循公平交易的原则。如果交易不公平，不能达到双赢，交易便无法持续。最近三位美国获诺贝尔奖的经济学家的信息理论就很说明中国的问题。那就是当市场信息不对称的时候，这个市场便要次品驱逐优质品，劣币驱逐良币，最终的结果是市场萎缩。 刘纪鹏[北京标准股份咨询公司总裁]： 今天的会议点出了当前最重要的问题。连石小敏这么“蔫”的人都慷慨陈词了。大道理讲得很好。今天的确有些问题值得讨论，如何看待中国的资本市场，为什么有些问题要让全民来讨论？中国资本市场发生了那些问题，如何保持社会稳定，如何照顾各方面的利益？市场为何会产生不同的意见？这些问题都要弄清楚。 有人说中国股市太肮脏，要推倒重来。中国股市已到了生死攸关、决定命运的时候。小敏先生的批评虽然很尖锐，但确实是爱护中国的资本市场。但我认为决不能否定中国的资本市场。今天我有两点不同意见。 首先，我也同意要讨论大问题，不能只讨论小问题。但要承认历史，中国改革是渐进式的，不能搞崩盘，只能软着陆。大家要团结起来统一市场。我反对彻底否定市场的观点。俄罗斯的改革就存在很大争论：休克还是渐进？后来搞了休克产生了很大的震荡。 减持必须先明确国有产权为前提。中国搞了一个不流通的国家股和法人股，底子打歪了，但不能靠崩盘的方式来调整。去年有人就说中国股市是老鼠会，老鼠仓。今年就要推倒重建，这是不行的。要有继承地发展，这是我们所应持的基本原则。 我也认为国家股和法人股不流通的时代应该结束了。随着我国加入ＷＴＯ，法人股的时代应该结束了。火箭推进器的这一节已经完成了它的使命，燃料烧完了，该脱落了。我赞成刚才各位讲的要抓住历史的机遇。台湾与大陆的统一在一定程度上要靠经济手段，靠大陆的资本市场，因为它安全，发展快。但我们的市场今天面临着一个绕不过去的的问题，要依靠务实的态度来解决它存在的问题。大政策的确需要全民来讨论，要善待中国股市，要善待昨天，了解明天，抓住今天。我们的股市是发展中的问题，不能因此就否定历史。 第二，关于微观问题，国有股减持。其实财政部从未搞过高价减持的方案，不要误会财政部，它只是坚持价格平等的原则。我也没想到股票会卖这么高。股市暴跌不是国有股减持的事，是查银行违规资金，是挖上边的小地雷引爆了下边的大地雷。 决策机制上需要统一，现在需要这样的研究。有人说要人大出面决定，但我认为应在政府内部解决。股市要有信心，如果失去信心就既不能善待历史有不能面对今天。 如何看待这次国有股叫停？乱就乱在政府该不该托市。我不认为这次政府叫停有错误，有人说是政府丢了面子，以后没人听了。不能指责政府。 有无可能多赢，关键在方案。高价减持还是低价减持？财政部的标准是净资产价。上市公司的问题很大原因在于股权，而股权又在于如何减持。据华夏证券林义相计算，国企资产从评估到溢价发行其价格至少增加一倍。这样高价发行很难取得双赢。但取得双赢就不能让股市跌到1000点。要本着求同存异的态度。 国家股的法律依据，国家股是公共产品，可突破《公司法》XXX条。香港的盈富基金是公共产品。但现在国内往往是裁判与教练是同一身份。流通关系到价格，我赞成市场价。 最后，是在规范中成长还是推倒重建？从技术面上讲，我和陈淮都认为要发展债市，不赞成减持。[陈淮插话：不是立马就减持。] 陈炳才[国家计委宏观研究院外研室主任]： 我质疑股市的财富效应。股指起落上下几百点，谁的财富增加了，谁的财富损失了？其实在总量上并没有增减。没有多赢这一说，多赢是谁赢？是先进股市者，还是后进股市者？一个方案让所有人都满意是没有的。股市没有理论，都是在为自己的利益辩护，最后看谁的力量起到了主导作用。 对股市是下猛药还是温药，我认为都需要。中国的上市公司既是最优秀的企业，也是最优秀的造假者。不要纠缠历史，大方向是建制度，建信用。我们是政策股市，没有由市场导致的危机，但要在摸索中积累经验财富。在战略上看，中国股市不宜太高，5年就能走过去。 张立群[国务院发展研究中心宏观部研究员]： 当前我国最大的问题就是财产产权的转换，在这个意义上说，中国股票市场比任何时候都重要。要爱护！ 中国股市处在一个转折点上。它身上担负的任务实在太重。要呵护。通过规范减少投机色彩，不可避免带来震动，应在发展中不断完善。我与石小敏的观点有所不同。中国的股市很难抛开老的，建立新的。即使是建新的，各种毛病依然会体现出来。毛病与体制有千丝万缕的联系。总之，股市不应有大波动。 袁钢明[社科院经济所研究员]： 我是搞宏观经济运行研究的，通过分析，我发现股市对宏观经济影响很大，所以现在宏观政策的制定又多了一个因素，要注重股市的价格对宏观经济的影响。去年“5，19”行情之后，中国经济十分活跃。股市的上升确实带来了经济各项指标的回升，非常有效。但现在看我们的调控方法有所失误。不应该用调整规则的方法来调整股市，应该用宏观微调。不能用股市的调控做为调整宏观经济的一种手段。美国不改变规则，而是调整利率，我们是改变规则，引起震荡。这导致中国股市与宏观经济的表现正好相反。 ９·１１时间可能给中国带来机遇。现在已经看出来，外国直接投资正在增加，短期资本可能会涌进来。中国市场能否容纳得了大额资金，能否运用得好，这就涉及到政策的选择。货币政策能否放松，金融市场能否大规模开放，产业方面能否让民营资金、外资大规模进入这种决策是要有胆略的，但也可能会受到金融风险的冲击。 秦池江[中国人民银行金融研究所前所长]： 谈一点感想。中国经济出现了从未有过的好形势，在这种情况下不把经济搞上去是太可惜了。发展资本市场非常重要，要有长期安排。但目前的资本市场对中国经济有多大的支持和贡献呢？我同意刚才陈炳才同志的意见，真正支持中国经济增长的是金融制度，是银行，股市只是起了一定的作用。 关于信息对称问题，目前我们的市场结构、政策信息都是不对称的。通过政策调整市场成本太高。国有股减持不能推迟，但不能一蹴而就。要采取渐进式方针。至少新的上市公司不要再搞两种股权了。 我不同意优先考虑流通股的利益，不能认为市场价就是真实资产价值。国有资产的出售价格要认真定价。 任正德[中国证券报前社长，中科企投资有限公司董事局主席]： 当前市场有这样和那样的争论，的确需要通过讨论来澄清认识。首先要认识什么是市场？市场是干吗的？市场有三个功能：投资、流通与配置资源。发挥好了能为国民经济发展服务，而不仅仅是为某企业某类人服务。现在三大功能没有很好的发挥，对市场功能的认识看法有所不同。譬如我们的市场设计只注重融资功能，忽视了投资和配置资源的功能。这种市场设计使投资者在投资后只有当股价上涨时才能赚到钱，没有作空的机制，只能升不能降。为什么我们的股市能大量地圈钱？主要是政策规定只利于融资圈钱。 第二个影响市场功能的是股票结构，流通股票与不流通股票，国有股票与社会股票。因此出现了两种价格。总之，我们的市场设计不能违背市场规律。 冯艾玲[中国建设银行广东省分行副行长]： 我们的市场必须讨论大问题，不能只在细节上纠缠不休。温元凯先生说中国已经答应在5年内开放市场，因此，我们已经没有时间慢悠悠摸着石头过河了。要有紧迫性。中国股市不可能推倒重来，只能在发展中规范，要有大思路和大方案。但直到现在我也没看到这样的方案。没有大思路是不行的。凭我在国家政策制定部门工作多年的经验，几乎没有一项成功的改革能不事先制定好清晰的方案。 仲大军 [主持人]： 上午的会议到此结束，通过各位的发言，可以看出当前中国资本市场上的各种不同观点及意见分歧。陈淮和石小敏先生都做了高屋建瓴的论述，其观点令市场振聋发聩。股市需要批评，也需要呵护，需要大家广泛地参与思考和讨论。谢谢大家。 [完] ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ [中心观点] 发展股市要树立新理念 (原载《中国证券报》2001-11-27 ) 北京大军经济观察研究中心主任 仲大军 没有正确的思想理念，就很难有合理的制度安排。没有合理的制度安排，也很难有合理公正的市场行为。因此，在进行制度安排和设计之前，首要任务是思想明确。我们到底要以什么目标来设计市场，以什么观念和原则来设计市场，以什么思想来制定政策和规则？这都是中国资本市场目前最需要解决的事情。 中国现在要搞市场经济，市场经济的理念无非就这么几条：公平、公正、公开、平等。其实这几条原则都是从基本的公民权利引伸而来的。由于我们国家这么多年来缺少权利意识，所以对这些在世界上普遍流行的原则十分陌生，资本市场也基本没按这些观念来行事，因此，弊端百出，问题成堆。 实践已经证明，市场不合理的设计给了投融资主体不良表现的机会。到目前为止，中国股票市场上的一切问题，莫不出自制度的设计，而制度设计的缺陷，莫不是因为正确理念的缺失。因此，在加入世界贸易组织的今天，中国的金融证券业要扎扎实实地从思想和观念上来一场变革。不首先端正思想观念和基本原则，我们的市场不会走上有序与合理。 确立公平交易的思想理念 今后相当长的一个历史时期，展现在中国股票市场上的将是一场产权大流通。必须确立一个前提，那就是价格合理公平。这场博弈必须是互补性的竞争，双赢性的买卖。任何一方的受损都必将伤害和迟滞市场。各个利益集团的市场交易必须按公平、公正的原则进行。任何利用特权或特殊身份进行的不平等、不公平的买卖都要坚决反对。市场交易必须是公开透明的，买卖各方都要享受同一国民待遇。这将是一场没有歧视、没有特权的交易。既不能损害国家公有资产，又不能损伤市场投资者。两者之间的关系只有公平。 上市公司股票全部流通必然是中国股市未来的大方向。从部分流通到全部流通必然导致股票价格发生大转变。没有这一转变，中国股市便难以从投机市场向投资市场转变。就目前的情形看，没有回报的圈钱行为不可能长久，并且必遭惩罚。中国股票市场首先表现的是政府与股民的博弈，上市公司与投资者的博弈，其次才是庄家与散户、投机者与投机者之间的博弈。在这场云诡波谲的较量和争夺中，任何不公平的交易都可能伤害交易双方，因此，确立公平交易、透明交易理念的时代到来了。股票市场要遵循公平交易的原则。 对造假的认识 大量而空前的造假行为所反映的是整个民族的心灵浮躁和整个社会道德的堕落。在中国加入世界贸易组织以及更大范围地融入国际社会后，国人的表现已经不是内部人的事情了，而是中国市场和中国企业的国际形象问题。 造假反映的是社会上一些人灵魂的低卑和丑陋，其结果是令整个民族蒙羞，特别是在开放的形势下。中国社会正直和正义的部分必须要对这些丑陋行为进行声讨。否则，中国无以立足于世界民族之林，无以表现自己国家的品格和尊严。当中国市场已经跻身国际市场之时，我们必须从这一高度来认识问题。 中国的资本市场面临着一场深刻的反省，不仅是规则上的反省，更重要的是心灵上的反省、品德上反省和理念上的反省。随着市场的对外开放，市场行为已经不是国内的事情了。在这种情况下要有国家和民族的尊严感和正义感。中华民族要做一个让人瞧得起的民族，中国要做一个人格大国。这是我们在加入世界贸易组织之时要清醒认识的事情。 不仅如此，造假对市场带来的损伤是巨大的。这一波股市下跌的主要原因不是国有股减持，而是市场信息不对称，市场主体行为不规范，从而极大地打击了投资和投机者的信心。证券市场的信息不对称主要表现在上市公司虚假包装、公布虚假的财务信息，欺骗广大投资者。按照今年美国三位诺贝尔经济学获奖者的理论：当上市公司和中介机构掌握的信息大于投资者时，市场上便会受到损害，市场便会萎缩，次品便会冲击优质产品，坏股票便会淘汰好股票。中国股市今天也正在上演着这样一些戏剧。特别是当坏信息集中透露出来之时，市场上的投资信心会受到较大打击，股价泡沫会随之产生一定程度的破灭。这才是今年中国股市逐步下跌的主要原因。但如果不规范市场，虚假信息泛滥到一定程度时，股市可能产生更大的崩溃，对中国经济产生更大的破坏力，因此，早规范比晚规范好，长疼不如短疼。 对投机的认识 关于投机，有人说过这样一个现象，香港为什么很难发展高科技，主要是股市挣钱太容易。如果没有股市，人们或许会将心思集中到科技创新上去。今天的中国也是同样道理，如果投机风甚盛，会扰乱人心，干扰人们在实业界艰苦奋斗的精神和意志。我个人认为，在中国这个历史发展时期里，更需要的是一种脚踏实地、埋头苦干的心理。靠投机取巧的侥幸心理是建不起中国现代化物质大厦的。 十年来，中国股市筚路蓝缕，从小到大，的确取得了很大成绩，培养了一大批英勇善战的投资和投机者，这为中国加入国际市场奠定了智力基础和技术基础。但在这一时刻，中国人一定要头脑清醒，不要被国际上投机风潮所迷惑。尽管在世界范围内，投机行为被看做是正常的市场行为。 投机对市场带来的危害也是致命的。投机利润诱使一大批银行资金违规入市，暴涨时可以获利，暴跌时可能造成亏损，但银行资金的获利和亏损应该是成正比的，在总量上没有变化，只是在配置上发生了变化。因此，股市涨落对银行资金这一块的影响基本上是均衡的，对中国经济的消费和投资等方面也无大碍。那么股市的涨落到底对中国经济哪个部门影响最大呢？只能是证券业本身，是证券业圈内的事。因此，防止证券业的盲目发展和过热发展，保证这一行业的健康有序发展，应当是当前最需要注意的事情。 1990年代，中国许多行业都经历了生产过剩和产能过剩的痛苦，中国的证券业今天也要警惕步其后尘。因此，今年的股市波动，最值得引以注意的是证券业本身，今后要注意不要盲目的发展和扩张。证券业的超前发展和过分发展，都会象其他行业的情形一样带来不必要的损失。 时代呼唤投资市场 在今天来看，中国股票市场的作用除了企业产权流动之外，更有意义的作用还体现在创新企业的融资和外资的引进上。如果说前五六年里，中国股票市场的主要目标是为国有企业筹集资金，那么在今天，中国股票市场已被赋予了几重全新的任务。总起来说，中国资本市场的任务有以下三个方面： 国内企业的产权流动，可以使企业通过股权流动达到兼并重组，优化资源配置，深化国有企业的体制改革，规范中国企业的现代企业制度。 使一些新兴企业通过股票市场获得创业投资资金，帮助企业创新和产业升级，推动中国产品的更新换代。 吸引境外资金和企业入市，扩大资源配置的范围，在国际范围内配置和利用资源。 有了这三个宏观目标，政府出台的一切政策和规则都要围绕他们服务。从以上三个目标看，中国股票市场需要发生一场历史性的转变，这就是从一个投机过度的市场向一个投资市场转变，从一个非流通的市场向全流通的市场转变。中国股市呼唤投资市场和流通市场，已经成了时代的特征。但是，要达到这一目标，必须纠正十年来形成的种种市场扭曲和传统习惯做法，必须对一个扭曲的市场进行彻底地改造。否则，以上三个目标难以实现，中国资本市场的功能和作用难以发挥。 建议政府实事求是地对待国有资产，值多少钱，卖多少价。只有公平地对待市场，中国的股票市场才能交易活跃，直接融资才会越来越多。也只有价格合理，才会最大限度地减少市场的投机成分，保证中国股票市场健康稳定的发展，使中国的股市成为一个投资市场，而不是一个投机市场。 （摘自《中证网》） ———————————————————————————————————————————— 北京大军经济观察研究中心 地址：北京西城区温家街2号，邮编：100031 电话：63071372，传真：66079391， |