第二篇文章：何必：《币值飙升、股市繁荣终将让中国人回到石器时代》

十七大和奥运会挡不住股市泡沫破灭 

北京天则经济研究所所长助理 段绍译

2007年7月5日

QQ：18649090  Email:duanshaoyi@163.com

     5月29日以来，大部分“股评专家”几乎仍然在异口同声地说，“中国的股市还要牛下去”；6月4日，著名经济学家厉以宁说：“股民应对牛市有信心”； 6月26日，睿信投资管理公司董事长李振宁说：“暴跌不改牛市 ，年内可见5000点（论据：如果大家都有信心，不涨个停板我们绝对不卖）”；6月28日，中国光大银行上海不夜城支行行长周宏斌说：“现有利空消息并不影响牛市格局”。

     然而，与上述观点不相称的是：5月30日，A股市场暴跌；6月4日，上证综指开于3981.82点，收盘于3670.40点，跌330.34点，跌8.26%；深成指开于12393.25点，收盘于11468.46点，跌7.76%；6月29日，上证综指开于3914.20点，收盘于3,820.70点，跌93.50点，跌2.39%；深成指开于12882.18点，收盘于12546.45点，跌2.61%。不少个股的股价水平已经达到了沪市大盘处于3000点时的水平。

    我与以上专家观点不同的是：股市已非常危险，我预言“上证综指”很快会跌破3500点，年内极端情况会跌破3000点（如果新股上市将是另外一回事），很多股票的市值将在年内再缩水30—50％！ 

    我为什么会作出这样的判断呢？

    一、股市的持续上涨主要是因为以下几点原因引起：

    1、2004年以前连续的股市低迷，使很多股票的股价远远低于当时上市公司的实际价值，这种价格的严重偏离使股价反弹成为必然；

    2、老百姓投资渠道太少，上市公司成为投资的稀缺资源。中国股市的优质上市资源先是由于担心国资流失而不让上市，后来又争先恐后地到海外上市了，使得本土股民无缘分享国民经济的增长成果，这使本来稀缺的上市公司资源更加稀缺；

    3、2005年－2006年股市的持续上涨对大量普通老百姓产生了巨大的诱惑，使大量对股市一无所知的股民将大量现金（有卖房子的，有借高利贷的）投入股市，加剧了今年的股市泡沫（有些人在买股票时甚至问：“股票可以退钱的吗？买股票算不算利息的？”）；

    4、我认为本来“上证综指”上涨到3500点左右就不应该再涨了，但很多股民因迷信“奥运会和‘十七大’”而对当前面临的股市泡沫视而不见； 

    5、中国“非理性股票市场的巨大惯性和预期”也为股价的飙升推波助澜。

    二、我既然知道了股市持续上涨产生巨大泡沫的原因，我就有理由作出股市大跌的科学预测了。因为： 

    报载：“2006年我国A股上市公司净利润总和约为4000亿元，而2006年中国所有流通股股民向国家交的印花税及向交易所交的佣金之和为4000多亿元。”流通股股民从上市公司得到的红利远远不够支付交易费用。 

    而股民的总利润=上市公司的总利润（含未来预期利润的贴现值）－向国家交的印花税及向交易所交的佣金。也就是说，2006年上市公司的总利润已经全部转化为印花税和佣金了。那么2006年股票牛市的红利从哪里来的呢？

    我的结论是：“在上市公司无法为股民提供任何利润的前提下，2006年股票牛市的红利必将等于2007年以后股票熊市的亏损抵减未来预期净利润的贴现值，中国当前的股市相当于一个最大的赌场，真正的赢家是政府和证券交易所”。

    “你之所以完全不管某件艺术品的真实价值，即使它一文不值，也愿意花高价买下，是因为你预期会有更大的笨蛋花更高的价格从你手中买走它。”——这就是著名经济学家凯恩斯的博傻理论（Theory of Greater Fool）。在这场“全民炒股、万众向基”的运动里，在暴富神话的诱惑下，今天的股市已是真正的“博傻”，今天还在往股市冲的人就是认为自己傻没有关系，反正还有比自己更傻的人会来接最后一棒的。

    今年5月30日提高印花税率后，股票的交易成本=（印花税+手续费）×2（双向收费）=（0.3%+0.2%）×2=1%，如果按照每天3000亿元的交易额计算，一年的交易成本就是7230亿元。按比较乐观的估计，2007年，我国上市公司的总利润约为5040亿元左右，远远不及交易费用。只需要每天2000亿元的交易量，交易费用就可以把这些利润耗光！所以我说今天的股市已属于纯粹投机的场所！不要以为我在危言耸听，以此下去股市市值很快缩水已成必然，股市崩盘正在向我们走来。

    根据2007年6月23日的收盘价，S前锋的帐面净资产为2.574亿元,股票市值为79.596亿元，股票溢价为30.92倍；苏宁电器的帐面净资产为32.832亿元, 股票市值为717.55亿元，股票溢价为21.86倍；茅台的帐面净资产为58.245亿元,股票市值为1140.635亿元, 股票溢价为19.58倍；中国人寿的帐面净资产为1273.50亿元,股票市值为12307.67亿元，股票溢价为9.66倍；中国平安的帐面净资产为879.06亿元,股票市值为5497.065亿元，股票溢价为6.25倍。

    股票的合理价格由上市公司的每股净资产、现实收益水平和预期的收益水平决定。根据各上市公司的财务报表及2007年6月23日的收盘价显示，S前锋的帐面每股净资产为1.398元,去年每股收益为－0.1元，每股市价为40.20元；苏宁电器的帐面每股净资产为4.55元, 去年每股收益为1元，每股市价为49.83元；茅台的帐面每股净资产为6.17元, 去年每股收益为1.59元，每股市价为120.83元；中国人寿的每股帐面净资产为4.52元, 去年每股收益为0.34元，每股市价为43.49元；中国平安的每股帐面净资产为11.97元, 去年每股收益为0.97元，每股市价为74.79元。可见，即使国家免收印花税，交易所免收手续费，以上5种股票去年的每股收益率（按6月23日收盘价计算）平均为1.15%，所以，要想把投资的本钱赚回来，投资这些企业至少要87年。不知各位股民为了真正的收回投资的成本能否可以耐心等待87年漫长的时间。当然，绝大多数股民没有这样的耐心，他们都在等待一个更傻的人来接棒，但谁又能保证自己就不是最傻的一个接棒手呢？

   我认为这么多股评专家和经济学家作出本文开头的这种奇怪“股评”的原因是：

    1、对中国当前股民的非理性没有作出正确的预期；

    2、不排除有的“股评专家”和经济学家受利益集团的影响发布违心的“股评”，以便使大量的小股民慢点跑，同时让利益相关者快点跑；

    3、不排除有的“机构投资者”的代言人为了自己的利益，发布虚假股评，以便让中小投资者尽可能慢点跑，并骗更多的新股民进场，以便相关的利益机构乘机脱逃。

    在现行融资本位的体制下，股市本来就在一定程度上是大股东靠新股发行溢价圈钱；大资金靠一二级市场价差牟利；而在全流通条件下，由于流通溢价成了大股东也可以共享的利益，大股东和大资金找到了利益共同点，股价非理性溢价也就有了更大的动力；业绩的虚增成倍地推高了股价，股价的上涨又为业绩的预期增长提供了合理推理的依据，并反过来再刺激了预支业绩预期的股价透支。 

    众所周知：不理性的投资无异于赌博！这是一个再简单不过的基本常识，却反被某些传销大师用作鼓动并号召股民大胆投机、疯狂炒作的一个借口。

    还有很多股评家说，明年就要开“十七大”了， 2008年奥运会闭幕前股市不会跌！这是一瓶麻醉股民的安眠药，它让股民自欺欺人、望梅止渴。“只要2008年奥运会不到，股市绝对不倒，股民可以放心疯狂、放心入市”！这是什么逻辑呢？

    还有股评家说:“我们要作的就是在什么地方跌倒，还是在什么地方爬起来，牛市的大方向我决不相信有问题，临时套一段时间也没什么”。

    睿信投资管理公司董事长李振宁先生说：“如果大家都有信心，不涨个停板我们绝对不卖”那么“暴跌不改牛市 ，年内可见5000点”。按照这个逻辑，如果农民也将粮食定价10元/kg，低于这个价就不卖，三农问题就自然解决了。

   我认为支撑牛市的条件主要是：1、上市公司现实的良好业绩；2、上市公司良好的发展前景；3、上市公司良好的治理结构；3、国家规范科学的监管；4、更低的交易费用；5、民营上市企业居主导地位。

   如果离开了上述五个条件，不管是“十七大”而是“奥运会”，都阻挡不了股市泡沫的破灭。

    最后，我想提醒看到了我这篇文章的广大股民：在现行泡沫膨胀时期，大部分企业的市值都存在不同程度的泡沫，目前虽然有好企业，但几乎没有好股票。今年内上证综指将极有可能跌破3000点，你们该怎样处理手中的股票呢？请理性对待！

     (本文观点只代表作者个人观点，不代表北京天则经济研究所，想得到更多的理财知识，请点击http://www.gdsyw.cn， Email: duanshaoyi@163.com QQ：18649090 ，北京天则经济研究所地址：北京市海淀区万柳东路怡水园2号楼601室，电话：13707388888 传真：010-62132181 邮编：100089 。 段绍译 13707388888。)

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币值飙升、股市繁荣终将让中国人回到石器时代

何必

2007年7月5日

panyi@vip.sohu.net

    人民币升值还在不停的攻克一个个整数关口，但股市最近却难赴当日之勇。近几天股市上下震荡加剧，使得市场做多量明显减少，从5月30日暴跌的两市4000亿成交量，到今日下降到了不足1150一，而A股市场的开户人数也从最疯狂的三四十万骤降到10以下。

    7月3日，人民币对美元汇率中间价一举突破了7.6比1的整数关口，第48次创出新高。

    这两天，人民大学的吴晓求、以及我那个校友、1989年春夏在广场上我遇到当时还在社科院工经所读研究生的他时还叫错了名字、从我们的妈校北京经济学院（现首都经贸大学）跳槽到了政法大学的刘纪鹏不约而同地发出了怒吼，力挺上证指数应该会站在4000点以上。

    国家统计局国际中心发布的《2006年上半年世界经济运行简况及其全年走势分析》的研究报告指出，2006年2月份起，押注人民币升值的热钱卷土重来，2～5月流入中国的热钱规模分别达到10.2亿美元、44.5亿美元、53.1亿美元和125亿美元。报告建议称，应采取有效措施，逐步打消人民币升值预期。报告援引相关部门的数据称，因油价上涨，2005年中国为进口石油多支付了136亿美元，相当于当年GDP总量的0.9%。报告建议，应建立防范石油涨价风险的长效机制。

    北京大学中国经济研究中心主任林毅夫警告说人民币过快升值可能导致中国爆发金融危机。 林毅夫否认了国际间，特别是美国所提出的人民币币值严重低估的说法。 他提出如果人民币币值有严重低估，那么中国贸易余额占国内生产值的比例应该高于其他国家，他的另外一个理由是如果人民币币值被严重低估，那么中国贸易余额占进出口总额的比例就会过高，但是数据显示2005年的比例远远低于国际间普遍希望人民币降低汇率的1997和1998年。 

    林毅夫指责国际投资资本希望日本和美国等向中国施加压力，迫使人民币升值，以便炒作人民币获利。 他警告说人民币汇率目前大幅升值很可能导致中国进口增加、出口减少，进一步加剧中国的生产过剩问题，给中国经济产生"巨大的不利影响"。 

    但中国国内经济学界主张人民币加快升值进度的也是大有人在。这种唇枪舌剑的背后，反映出学术界和理论界对中国社会情况判断的大相径庭。即使如此，米国人对于中国币值上升的情况依然非常不满。美国对中国的贸易逆差2006年已经达到2325亿美元的历史新高。美国财政部长保尔森提出，他担心如果中国不加快货币兑换率改革，中国经济可能面临威胁。 

     相信大家对80年代的“日本经济衰退”和90年代的“亚洲金融风暴”及“香港的香港金融保卫战”吧！也许有人会说那是国际投机集团“美国索罗斯财团”搞的，但是，你就没有想过它背后难道就没有美国政府的支持了吗？下面，我仔细分析一下这些事件的前因后果你就会明白了。 

    从1980开始的，特别在1990年和1995年，第一名的美国和第二名的日本之间的GDP差距是多少？日本GDP超过美国GDP的一半！这也是目前为止唯一一次其它国家和美国的经济差距缩小到一半的程度。日本人在欢呼：只要超过美国的GDP，日本就可以恢复“正常国家”了！美国人没有吭声。 

    按理说，日本还是美国的盟国，其经济也是美国扶持起来的，美国也没有分 裂日本的必要（要分 裂，二战时就分裂了，也不用等到80-90年代）。美国也不可能对盟国日本使用“颠覆性煽动”，眼看着美国是阻挡不了日本经济的发展前景的了！世界各国都在兴奋的期待着日本GDP超过美国GDP的那个“历史性时刻”！日本企业更加疯狂，美国经济的象征——洛克菲勒广场被日本人买下了！美国的精神象征——好莱坞被日本人买了！美国 人 民的心情一下子掉到了谷底。“世界第一”就快保不住了！美国人民的荣耀感在急剧下滑，民间开始蔓延仇 日情绪。 

    1980年，日本的GDP就快到美国的一半了。有一件事情在1985年发生了，1985年美国拉拢其它五国（7国集团）逼迫日本签署了。以“行政手段”迫使日元升值。其实的一个中心思想就是日本央行不得“过度”干预外汇市场。日本当时手头有充足的美元外汇储备，如果日本央行干预，日元升不了值。可惜呀，日本是被去了势的太 监。美国驻军、政治渗透、连宪法都是美国人帮它度身定做的，想不签广场协议都不可能。 

    日本最后的结局大家也知道了。1985年9月的广场协议至1988年初.美国要求日元升值。根据协议推高日元，日元兑美元的汇率从协议前的1美元兑240日元上升到1986年5月时的1美元兑160日元。由于美国里根政 府坚持认为日元升值仍不到位，通过口头干预等形式继续推高日元。这样，到1988年年初，日元兑美元的汇率进一步上升到1美元兑120日元,正好比广场协议之前的汇率上升了一倍 美国人满足了吗？没有。

    接着看下去，从1993年2月至1995年4月，当时克林顿政 府的财政部长贝茨明确表示，为了纠正日美贸易的不均衡，需要有20%左右的日元升值，当时的日元汇率大致在1美元兑120日元左右，所以，根据美国政 府的诱导目标，日元行情很快上升到1美元兑100日元。以后，由于克林顿政府对以汽车摩擦为核心的日美经济关系采取比较严厉的态度。到了1995年4月，日元的汇率急升至1美元兑79日元，创下历史最高记录。 

    日元升值的后果是什么？洛克菲勒广场重新回到了美国人手中，通用汽车在这个广场的一卖一买中净赚4亿美元！日资在艰难度日中大规模亏本退出美国。美国人民胜利了！成功的击退了日本的经济进攻！我们可以从事例中看看1995年之后，日本和美国的GDP之比重新拉开了距离，而且越来越大！可能有些网友还是没有明白，日元升值怎么啦？跟我们的谈论有什么关系？日元升值，就是美国对日本的一次经济阻击战！成功的把日本20多年的发展财富大移到了美国去了。 

    下面我给个例子大家就清楚了。 

    假设我是美国财团，我当然知道1985会发生什么，假设我在1983年吧，我用100亿美元兑换成24000亿日元，进入日本市场，购买日本股票和房地产，日本经济的蓬勃导致股市和房地产发疯一样的上涨，1985年广场协议签订，日元开始升值，到1988年初，股市和房地产假设我已经赚到了一倍（5年才翻一倍是最低假设了），那就是48000亿日元。这时，日元升值到1:120。我把日本的房地产和股票在一年中抛售完，然后兑换回美元，那么，就是400亿美元！在5年时间中，我净赚300亿美元！（还是最低假设）。那么日本呢？突然离开的巨额外资就导致了日本经济的崩溃！经济学用词叫“泡沫经济破灭”。这就是日本常说的：“失去的十年”。而我连本带利的400亿美元回到美国，你想一想，美国经济能不旺盛吗？！！日本“失去的十年”，却正是美国“兴旺的十年”！看看我的上表就知道了。 我只是美国财团中的一个，其它财团呢？嘿嘿，而且我的假设还只是到1988年，如果是到1995年，日元升值到1:79，你我能想象美国在这场经济战争的胜利中，到底从日本刮走了多少财富？美国赚够了，日元现在又重新回到了1:140的位置上，美元的坚挺依然和30年前一样！美元暂时性的贬值，并没有损害到美元的国际地位。这场美日的经济战争，以美国完胜而告终！！美国人玩上瘾了。

    1998年，同样的手法在东南亚四小龙四小虎身上又来了一次，这就是亚洲金融风暴！唯一不同的，这次不需要广场协议了。因为亚洲这些小虎小龙的外汇储备们直接阻击就可以大获全胜！但是，还是没有战胜财大气粗、军事强盛、奉行霸权主义的美国，结局大家也看到了，东南亚货币在先升后跌中，经济发展的成果被美国抢掠一空！！ 唯一市场硬挺住了索罗斯的进攻而没有经济崩溃的就只有回归后的香港，保住了香港几十年的发展果实。

    可是，美国也没有闲着，而且，作为经济进攻的第一步他们已经早早的迈出了，向美国“凯雷财团”这样的世界性投机财团收购中国的“徐州重工”这样的事情已经发生了很多了，在这里我就不一一例举了。他们的目的很明确，控制中国的核心技术，进行世界性的技术垄断，同时乘汇率没有变化之前以美元套取人民币，迫使中国 央行大量发行人民币以应付大量的货币兑换需求，为拖垮中国经济打下伏笔。这还是明的进入，暗地里的就更无法统计了。 

    说到这里，也许有很多人不明白大量美元兑换人民币的行为与拖垮中国经济有什么关系。在这里，我解释一下：在没有大量美国财团恶意涌入中国用大量美元换取人民币之前，我国的经济形式是相对稳定的，但是，实际上，我国发行的人民币的数量远没有我国人民积累的财富数量那么多，因为，任何一种货币，只要能保证本国正常的经济活动就行了，因为印刷货币的成本是很高的。举个例子：中国有13亿人口，平均每人的财富拥有量为1万元每人，中国总共有13万亿元财富，而现实生活中，每个人不可能把自己的全部财富都带在身上，这里就平均一下，平均每个人身上携带1000元现金（携带量为10%，其实这个量已经是很大了），其余的存在银行，也就是说，在正常情况下的流动现金量（术语为：现金流量）为1千亿元，乘以一定的突变系数，（这里为了便于计算，就理想的取值100%），也就是说在正常的经济活动下，中国只要发行2千亿人民币就可以满足本国的经济活动了。 

    而大量的恶意的国外财团的资金涌入中国，表面上是拉动了我国的经济，是国内的消费量变大，也就是使国内的现金流量的需求变大，这样，我国为了满足大众消费的需求，就会大量印刷和发行人民币来满足这种需求（当年的日本就是这样）。据统计，目前在国际上金融市场上的投资有136万亿美元。 其中只要有1%涌入中国进行投机经营，按现在的汇率，我国就要发行10.895584万亿元人民币（1.36*7.8644=10.695584+0.2=10.895584万亿元），货币的发行总量已经超过了我国现有的外汇储备量（1万亿美元）的10倍，算把中国的全部外汇储备都拿来也难对付对手，此时，我国的国有经济就是负9.895584万亿元，不能算上全中国人民的全部财富，因为，国家经济崩溃了，我们手中的财富也就一文不值了。

     如果人民币升值以后，他们再用手头的人民币套取美元，中国国内将会余留大量人民币。那样，国人乃至世界将会对中国失去信心，不再储备和使用甚至抛售手中储备的人民币，使中国的外贸活动受挫，最终导致中国国内的通货膨胀，对外导致信誉危机从而导致金融危机。就向40年代的通货膨胀那样一盒火柴要卖几百块。如果我国政 府在这次的人民币汇率这件事上决策错误，那么到时中国近30年来改革开放的经济成果就可能就可能落入他人之手。 

    最近，国内的经济形式来看，客观的将，形式是不容乐观的。按理说，人民币升值了，也就是说钱值钱了，应该是以前1块钱的东西现在只要9毛甚至是8毛就可以买到了；可是现在的国内形式，除了工资没有涨外其余的都涨了。 

    新华网报道说：自8月份开始，北京市场食用油价格震荡上扬。进入11月份，米价、面价、菜价及副食价格均有不同程度的攀升。报道认为，是受国际大豆市场价格上扬的影响，导致食用油价格上升。但是，米面跟风而涨，25公斤装的富强粉涨幅达12%以上，500克大米上涨了6分钱。据了解，在上海、广州、深圳粮油等生活必需品已是涨升一遍，并持续一个多月，其中面粉、食用油的最高涨幅分别已达一成和二成。 农副产品涨价说明了我国经济在发展和提高。同时，以农副产品的涨价来增加农民的收入，维护社会的稳定，给国家的发展提供了一个良好的国内环境，对国家的发展是有好处的，因为中国农民的数量毕竟占了总人口比例的70%以上嘛。 

    但是，中国的这四大城市生活必需品的涨价决外偶然。持续7个多月的宏观调控并没有稳定房价，相反，导致房价的节节攀升。早有经济学家警告说，地产泡沫将导致通货膨胀，通货膨胀将引发经济危机。然而，这种声音太微弱，现如今的种种迹象表明，通货膨胀正在步步逼近我们。 

    对比1996年的东京，1997年的香港，北京、上海、广州，深圳这四大房价居高不下的城市，地产泡沫破灭前的迹象已经显现。试图为了一已私利而继续哄抬房价的地方政 府，将迎来经济规律的无情惩罚。因为这一轮的通货膨胀是在毫无防备的情况下发出的，可能还不被官 方承认，但它实实在在已经来临了。这种处在萌芽状态的通货膨胀选择了一个导致经济危机的最好时机——2007年的元旦和春节前。因此，危害性和破坏性更大。如果有一天方便面也开始涨价时，这场经济危机已无法遏制了。 

    柴米油盐、水电油汽的轮番涨价和全面涨价，对中国的富豪阶层的正常生活不构成任何影响，但是千千万万的普通市民将要付出更多的财富以维持和原来一样的生活水准，也就是说，中国的高房价，间接地是由普通城市居民来买单，日本的国民是花了15年的时间，香港的市民就是花了14年。那么，中国的城市居民要花多少年呢？ 应对即将到来的通货膨胀，国家自然有金融的手段。可是，中国的人民币在国际市场受到美元的攻击，一年之内升值达5%，而且，还有继续升值的空间。中国的贸易顺差将在人民币的升值中逐渐缩小，国际市场的风险已在加剧。而国内市场生活必需品的全面涨价，将直接影响消费。最后，逼迫央 行加大人民币的发行量，中国的通货膨胀就此爆发。这种危机也可能近在眼前。 

    11月23日，央行副行长苏宁也表示，中国最终消费占GDP比重已从上世纪80年代超过62%下降到2005的52.1%，居民消费率也从1991年的48.8%下降到2005年的38.2%，均达到历史最低水平。而在中国居民消费率持续下降的同时，世界平均消费率达78%—79%，比较起来差别之大就如天上和地下。上面两位，一位是宏观经济的专家，一位是金融权威，但指出的是一个共同问题，就是因为内需不旺而导致产能过剩，一旦国际市场出现大的风险，中国将有成千上万工业企业面临生存的危险。 让我们再来看看近几年推动中国经济高速发展的动因是什么：如果总揽中国经济全局就可以发现，推动中国经济高速增长的一是投资，二是消费，三是出口，可以说这是并驾齐驱的“三驾马车。”但是，在我国的实践中是“重投资、重出口、轻消费，”这是问题的表象。为什么中国人会“重投资、重出口、轻消费，”呢？明知消费是生产力，没有消费就没有生产力，这是一个浅显的经济学常识，但是在宏观经济发展的布局上，连马克思的剩余价值理论都不顾及了？ 

   再仔细分析，就会发现很有趣的现象：一是地方政府重投资，前几年表现的是“开发区”热，后来是“基本建设”热，再后来就是现在的“房地产”热；二是大中型企业重工业产品出口，不管是上市公司还是民营企业，只要形成了生产规模，眼光都瞄准了国际市场，大到汽车，家电，小到鞋子，袜子，打火机，一古脑出口。就“投资”热而言，高房价圈走了老百姓甚至两代人的财富，还有一代人背上了沉重的债务；

    就“出口”热而言，贸易顺差继续加剧，贸易摩擦不断增多，人民币升值压力越来越大。有经济学家分析，人民币自汇率改革以来升值了5%，现在的状况是有可能2007年一年就要升值5%，相当于前10多年的升值总幅度。那么这个后果是什么呢？许多经济学家讳莫如深，我可以大胆的告诉大家，后果就是人民币大量从不同渠道流出境，国际洗黑钱的势力乘机介入，甚至可以把中国贪官的钱都洗白了。 

    可以说，在2007年之前，只听说外国人到中国来洗钱，这个局面也将因此而改变，中国人终于到外国去洗钱了。再说得深入一点，就是中国人民创造的财富被别人悄悄地“盗走”了，而“盗匪?发改委专家马晓河先生的话头上，看看如何解决产能过剩的问题。其实，很简单，产能过剩的解决之道是刺激消费，而刺激消费的唯一办法就是降低房价。房价不降，中国人对未来的预期必将产生较大的压力而不敢消费，还有一部分成了房奴无钱消费。

    马晓河先生说，中国工业品利用率有半数低于50%，所以，为了减少风险，必须扩大内需。而内需如何才能扩大呢？中国居民的消费率是38.2%，世界平均消费率是78%—79% 中国居民平均房价收入比是一比十，世界平均房价收入比是一比 两相对照，中国经济问题的症结就暴露出来，是高得离谱的房价将中国居民的财富搜刮一空，还拿什么去消费呢？所以中国人的消费率创下了历史新低。

    有专家预测，中国房价每下降一个点，将为市场一年增加100亿以上的消费，而中国房价从2006年前三季度的综合平均价位上，至少有30%以上的下降空间，也就是说，只要中国房价下降30%，中国市场一年将增加3000亿的消费总额，中国经济的问题也迎刃而解，中国民众也从此能过上好日子。 相反，我国要是领导人的决 策失物就控制不好这个局面，我国的经济将会崩溃，国内将?? 我国的国力衰弱后，必将遭受外强的军事打击。

    我们都清楚我们现在身处的国际环境有多恶劣。面对当前复杂的国际形势，中国一定要具备打赢两场战争的能力，一是军事战争，二是经济战争。 用战争手段夺取别国别人的财富在人类历史上是很常见的。即使在21世纪的今天也还能看到。为了保护中国人民的生命财产，以及可能爆发的军事冲突，中国一定要建设强大的陆军，强大的海军，强大的空军和强大的天军（太空部队）。

    在人类进入21世纪的今天，谁占领了太空这个制高点，谁就掌握了未来战争的主动权。任何太空非军事化的想法，只能是白日做梦！圣人说得好：落后是要挨打的！中国只有具备了彻底摧毁对手的实力，别人才不敢欺负中国。 同时，在人类进入21世纪的今天，由于国际交流和贸易的全球化，一场新的战争----经济战争，已经取代军事战争，成为当今世界一部分人夺取另一部分人财产的主要手段 1997年东南亚的金融风暴就是经济战争的一个例子。落后的东南亚国家经济受到了重大打击。国际金融炒家以经济手段达到了以往要用战争手段才能达到的目标。在少迟一点的香港金融保卫战中，时任香港政务司司长的曾荫权和财 政司司长任志刚，在中国中央政府的支持下，用大量外汇储备干预了香港的股票市场。中国中央政府派出了两名央行副行长到香港，要求香港的全部中资机构，全力以赴支持香港政府的扶盘行动。经过几个月的较量，香港政府成功击退了国际金融炒家把香港当作提款机的企图。那次的斗争是非常激烈的，香港恒指变动1点，期货的买卖就会相差2.3亿港币。 

    香港金融保卫战虽然过去好多年了，我一直在想，如果没有强大中国做后盾，会不会发生“八国联军”攻打香港的可能呢？毕竟香港政府干预香港股票市场违反了当今国际主流社会的“规矩”。 中国航油（新加坡）在国际石油期货市场损失5亿美元和一位中国国资委职员在伦敦同期投资再次被吃表明中国在金融市场方面还有很多东西要学。 就石油这一项，中国现在每年就要多花几百亿美元。现在是中国需要啥，国际商品市场就涨啥。可以说是“抢你没商量”。 然而，石油等商品的价格对中国经济的危害并不是最严重的。真正可能对中国经济的造成严重危害是人民币汇率体系和不断高涨的房地产市场 我总觉得有人要以人民币汇率为突破口，搞垮中国的经济，夺取中国人民的经济成果。从要人民币升值和自由浮动的叫喊声中，我好像闻到了军事战争的火药味。

    现在有一个说得比唱得还好听得说法，让人民币汇率自由浮动，由市场来决定。难道市场是有鬼决定的吗？由市场来决定，听起来挺公平的，大家都有权。但仔细分析一下，世界上有哪个市场不是由少数人操中的呢？让人民币汇率由市场来决定，说穿了就是由他们来决定。中国政府和人民一定不要忘记1997年东南亚的金融风暴。现在外资的相当一部分是埋下的伏兵。它们就等美国把中国的门撞开（人民币汇价自由浮动），把人民币捧上天，牟取暴利。 

    总之，中国一定要建设具有一不怕苦，二不怕死精神的强大的陆军，强大的海军，强大的空军和强大的天军（太空部队）以应对可能军事战争。同时中国一定要建设热爱国家，具有国际视野，精通国际竟争规则的金融“铁军”以应对经济战争。只有这样，中国的安全，人民的财富才会得到保护！

    这也算是一篇东拉西扯得比我还热闹的文字了。其中充斥着民族主义情绪，以及对行政权力干预市场的歌功颂德。但毕竟，这也是民间流传着的对人民币升值的一种阐述。有趣的是，也是在今年的，官方媒体以“美日已发动对华金融战争 外汇股市恐将失控”为题发表了署名文章。

我国外汇市场在一定程度上已经失控、股市被外资中度掌控，

恐怕已经或即将成为现实

罗火召

《中华工商时报》，2007年2月7日

　　20世纪60－80年代，是日本经济的黄金时代。面对日本企业凌厉的出口攻势，美国企业节节败退，对日贸易逆差巨大，越南战争又让美国长期陷入泥潭。当时，各国都在关注、赞叹、艳羡日本，赖肖尔的《日本人》成为全世界的畅销书。日本人沉醉在自己的成功之中，不仅本国的股票、地产价格飞上了天，还把手伸向美国，不停地大手笔购买美国的房地产，让美国人惊呼：“日本收购美国！”日本政客和企业家忘乎所以，狂妄叫嚣：“日本可以说‘不’！”

　　日本人没有想到，看似衰败已经不可逆转的美国，一方面在孕育信息革命，另一方面暗地里在谋划一场对日的金融战争：一手通过《广场协议》迫使日元急剧升值，另一手以即将破产的低姿态，貌似欢迎日资进入美国房地产，借以间接推高日本本土的资产泡沫。进入90年代，日本经济泡沫破裂，陷入“失去的十年”萧条期，直到2004年前后，由于“中国需求”的刺激，才摆脱萧条，经济略有增长，但再也无法重现60－80年代的辉煌了。痛定思痛，日本朝野各界都认识到，继二战的军事失败之后，在金融战场上日本又第二次被美国打败。

　　进入21世纪，中国经济高速增长，出口顺差和外汇储备连年大幅增加，成为继日本之后的又一个世界经济明星。相比之下，美国财政与贸易赤字连年大幅攀升，同时又陷入伊拉克战争的泥沼，20多年前的场景似再度重现。面对困境，美国又故伎新施，国会与政府一个扮红脸，一个扮白脸，软硬兼施，不停地压迫与诱导中国将人民币升值，提前开放资本市场，同时在全世界扩散人民币升值的预期，引导国际热钱通过合法与地下两条渠道进入中国，先将大城市的房价急剧推高，继而以借道香港和非法入境两种方式，里应外合，狂炒中国股票，在香港和内地两个市场连环套利。不同的是，20年前主要是美国对日本进行金融战争，现在则是美、日联手，共同向中国发动金融战争，当然还有一些其它的打手趁伙打劫（请注意，“中国威胁论”和中国政府操纵汇率、人民币必须大幅升值的鼓噪，都是日本率先向全世界发出的，至今我国政府、学界和媒体尚未予以充分的揭露。）。

　　近日，有一位爱国心尚未完全泯灭的国际热钱经手商披露了某亚洲经济大国的对冲基金在2006年3月要求他们在一个月内将7亿美元资金安全入境、并分散到国内几千个个人账户以及非法入境的热钱疯狂炒作工商银行(4.89,0.00,0.00%)等股票的惊人事实。另有业内人士估算，非法外资进入我国股市的资金已经高达800亿美元左右。尽管这一数字可能存在一点低估或高估的成分，尚需进一步精确地研究计量，但是，我国外汇市场在一定程度上已经失控、股市被外资中度掌控，恐怕已经或即将成为现实。

　　我国经济多年高速增长、外汇贮备超过万亿美元、资本项目尚未对外开放、商业银行成功上市、股权分置改革成功、大型国企和金融机构仍需大量快速地股票上市等因素，都容易让政府和投资者低估我国的金融风险，认识不到、或有意回避和掩饰美、日已经开始向我国发动金融战争的严酷现实。就目前的发展态势看，国内股市行情还远未到顶，因为非法外资还在源源不断地流入，他们目标高远，决不会仅仅到此罢手。

　　笔者预判，本文极有可能被当做危言耸听、故作惊世骇俗之语等等，遭到批驳、嘲笑、谩骂、唾弃。笔者本人也衷心地希望，此文的判断完全错误，希望至少在10年之内大陆地区不发生金融和其它方面的重大危机，馨香祷祝祖国长期繁荣昌盛。但是，我们在政经体制上、精神文化中、科学技术领域的致命性弱点，很容易被美、日政府和国际金融大鳄们发现、攻击。这是国内外很多人都明白的事实。已经有学者警告我们：中国有重蹈日本覆辙的危险！还有学者分析研究近几年来我国的应对措施，发现20多年前日本基本上都使用过，实际功效几近于零。

　　亚洲金融危机到今年整整10年了。20世纪70年代以来，几乎每10年就会刮起一场全球性的金融－经济风暴，破坏力极其惨重。从当前情势看，金融大鳄们在中国的布局可能还处于初、中期阶段，尚未达到他们的期望值，很快在我国爆发金融危机的可能性比较小。但是，事态的发展已经让我们不能不高度警惕。对于美、日官方及金融大鳄们针对我国金融体系和资本市场的战略意图与战术手段，需要多一些清醒认识，更需要预先准备真正具有杀伤力，而且让美、日官方和金融大鳄们无法估计出的遏制手段。防范稍有疏漏便可能造成重大损失。如果我们不能在这场金融战争中取胜，其后果将比日本“失去的10年”严重得多，不仅经济发展要停滞、甚或倒退许多年，更会引发社会动乱。不要以为北京奥运会前中国的股市和金融体系一定是安全的。恰恰相反，我们需要防备敌对势力用金融手段来破坏奥运会。

      以上两篇文字，不谋而合地提及了亚洲金融危机。凑巧的是，亚洲金融危机恰恰在几天前的7月2日度过了整整10周年的纪念日。回想起那段惊心动魄让人们到现在还惊魂未定的动荡，人们也开始反思，现在的中国，与那个时候的东南亚以及韩国、俄罗斯有什么区别，换言之，如果现在再发生金融危机，中国是否还能够幸免于难。

按照乐观主义者们的估计，中国发生像泰国那样宣布泰铢大幅贬值（就是在1997年7月2日，全世界公认这就是那场席卷全球的金融危机的发难日）以及由此引发的国家国民经济崩溃的情况不会在中国重演。

而我这等悲观主义乌鸦嘴，却没有这般侥幸。咱也就不照猫画虎抄袭一大堆数据来比较当时历经危机的东南亚各国与现如今中国的情况，回到最传统的经济危机概念上，那就是生产过剩所导致的经济崩溃，而现在中国所谓产能过剩而消费萎靡不振，国民消费欲望竟然达到了历史上的最低点，这似乎暗示着，讨论不应该停留在中国是否会产生经济危机，而是中国现在是否已经发生了经济危机上。

   人们认为中国还不会在东南亚金融危机上重蹈覆辙，却正在步入日本经济全面衰退前的路径：股市飙升，房地产价格疯狂上涨，国际资本大规模炒作日元，国民经济增长率高得令人瞠目结舌……凡此种种，与当前中国经济的表现何其相似乃尔。

    日本人被米国人心狠手辣地弄了个广场协议，导致日本经济从此一蹶不振（拜米国人自私自利之福，要不然从地缘政治角度看，在日本的重压下，中国国立迅速提升恐怕也只能是痴心妄想）。而日本与中国的差别在，日本和美国有着生死与共的关联，其安全方面的铰接日益紧密；而国际上对于作为全世界最大的专制国家的中国在意识形态上的敌视有目共睹，一旦发生了类似日本广场协议后的溃不成军，中国将彻底失去安身立命之所。

    我多年的朋友许峥给我发来了最近的材料。其中的警示或许也未必全然是危言耸听。

做空中国：投资混招的未来后遗症

     为了缓解流动性过剩，中国政府连续出招，从降低利息税/发行1.55万亿特别国债来缓解国内的流动性过剩。QDII也成为缓解流动性过剩的一大法宝。与政策相对应的是，沪深股市大幅下跌，人民币汇率持续升高，楼市价格大幅上涨。如果人民币持续升值，则流动性过剩根本无法得到缓解，因为境外热钱就是冲着人民币升值而来。

    为什么这些招数根本无非缓解呢？

    市场中的现金除了缴纳的税金外，是守恒的，由于人民币持续升值的预期存在，热钱绝对不会离开中国，只会从一个市场流入另外一个市场，这就出现了楼市暴涨而股市暴跌的可笑局面。而且，随着QDII的实现，热钱一直忧虑的如何从中国逃出的途径得到了解决，大量在股市楼市升值中收益的热钱可以通过QDII堂而皇之的流出中国，中国政府正好给了热钱一个流出的途径，这就是最近股市暴跌但是人民币还在持续升值的怪现象。热钱为什么不愿意短期离开中国，主要原因是，只有在崩溃的时候热钱才能赚倒大钱，因此，国外的热钱并不是简单冲着人民币哪一点升值而来，而是在不久的将来，人民币升值到了一个无非容忍的底部，而国内的通货膨胀又持续升高的时候，中国的货币体系将不可避免的出现一个崩溃过程，这就给境外热钱一个充分做空的时机。

    如何做空呢？

    很简单，现在的热钱会大量的流入中国，然后存在国内银行或者进入股市楼市。你中国不是要成立外汇投资公司吗，外汇投资公司的钱从那里来，发行国债，大部分国债还是向银行发行的，这样热钱就可以巧妙的把钱借给中国政府。外汇投资公司投资境外，肯定持有大量境外上市公司的股票。热钱就在一个临界点，突然大笔的通过QDII撤出中国，由于热钱是通过银行变相借给政府，那么中国政府就必须向银行赎回债券，如何赎回，就必须出售境外投资公司的股票收益来赎回，股票既然卖出就必然下跌，境外的热钱就正好大量的借入中国所投资公司的股票，在撤出中国之前开始做空。一面热钱通过人民币升值赚取利润，另外一面做空中国政府投资的股票，大量的卖出，而外汇投资公司出于偿还国债的需要，被迫卖出股份，这样热钱可以同时从两个阶层做空中国。缓解市场流动性的唯一方式就是尽量堵死热钱进出入中国的口子，大量发行证券，降低房地产价格（比如可以征收高额的二手房转让税）这是缓解流动性过剩的唯一方式。

    可是，在目前的中国，没有人会为所谓民族利益着想，就像人们看到的，共产党内部也是各打各的算盘，所有共产党会议上都是算盘噼里啪啦震天响，无论什么动议出现，与会者首先的反应就是会给自己带来什么样的好处，所有的政策都在“国家财产=党产=部门资产=个人资产”的等式中被演变为谋取部门利益乃至个人利益的工具以及具有与时俱进的无与伦比正当性合法性的暴力理由。

    于是，不管是QFII、QDII、大幅度降低出口退税幅度、调高印花税……这些在政策设计初始或许还是有着良好意愿（姑且如此假定）的制度安排最终通通成为劫掠国民财富卖国求荣的不二选择。

    在这个意义上说，如此这般的人民币升值终将导致股市、房市的溃不成军，把中国人都打回到石器时代。

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